摘要：

    鐵礦石價格再創(chuàng)新低，其中普氏鐵礦石指數(shù)已跌破2012年9月初的低點至87美元/噸。鋼廠對原料需求增長放緩，而海外礦山巨頭大幅擴產(chǎn)，造成供需失衡，引發(fā)市場持續(xù)打壓。目前，鋼廠由于利潤的壓縮，低價位仍無明顯補庫意愿，預(yù)計短期礦石市場仍將向下尋底，I1501合約有望向600元/噸整數(shù)關(guān)口繼續(xù)靠攏。今年以來，鐵礦石價格已下跌了四成，跌至2009年下半年以來的低點，主要由于中國需求隨房地產(chǎn)市場放緩而減弱。前不久公布的8月份中國工業(yè)增加值增速降至2008年12月以來的新低，預(yù)示未來中國鐵礦石需求可能進一步下跌。

一、宏觀分析：

    國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，自2005年以來，國內(nèi)鐵礦石的產(chǎn)量一直屢創(chuàng)新高。從2000多萬噸的水平一直攀升到7月份的13673萬噸。而且，2014年上半年的已知數(shù)據(jù)顯示，除6月份月同比增長在7.29%外，其余月份的同比增長率均達到了10%以上。，2014年7月我國生鐵產(chǎn)量5975萬噸，同比下降0.6%；1-7月我國生鐵產(chǎn)量42249萬噸，同比僅增長0.4%，生鐵產(chǎn)量增長幾乎停滯。而國內(nèi)生鐵需求增速放緩最根本的原因，是主要用鋼行業(yè)的房地產(chǎn)市場陷入低迷。1-7月份房屋新開工面積98232萬平方米，下降12.8%；商品房銷售面積56480萬平方米，同比下降7.6%。房地產(chǎn)新開工率和銷售面積均同比明顯回落，預(yù)示著前期地方政府放松限購的措施并無明顯效果，房地產(chǎn)長期表現(xiàn)難以樂觀，將通過影響鋼材需求進一步傳導(dǎo)至礦石市場。

    短期來看，由Mysteel調(diào)查的163家樣本鋼廠，目前高爐開工率為91.29%，較上周減少0.28%；產(chǎn)能利用率94.77%，較上周減少0.2%；其中80.37%鋼廠盈利，較上周增加0.62%。近期鋼價大幅下跌，多數(shù)鋼廠庫存迅速攀升，訂貨壓力驟增，內(nèi)陸及南方開始有鋼廠出現(xiàn)虧損，高爐開工率已近極限。另外，8月份銀行放貸明顯減少，加上9月份面臨季度末回款壓力，對本以嚴重失血的鋼鐵行業(yè)可謂“雪上加霜”，加上各地環(huán)保要求從嚴，目前鋼廠對原料的需求也基本已沒有增長空間。

二、供需分析：

    巴西淡水河谷稱有望將鐵礦石產(chǎn)量從去年3.06億噸增至2018年的4.5億噸。全球第二大礦業(yè)巨頭澳洲力拓集團早在去年年中便宣布今后要擴大鐵礦石產(chǎn)能，從年產(chǎn)2.9億噸左右擴至2014年年底的3.6億噸。全球最大鐵礦商必和必拓則正致力于將其年產(chǎn)量提升至2.6-2.7億噸，其中，今年計劃完成2.17億噸。粗略算來，四大鐵礦供應(yīng)商今年合計產(chǎn)量恐怕將超過8億噸。

    澳洲大型鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓、力拓、FMG等仍繼續(xù)擴產(chǎn)，導(dǎo)致鐵礦石供應(yīng)繼續(xù)增加。今年四大鐵礦石生產(chǎn)商有望實現(xiàn)增產(chǎn)1.1億噸左右，約佔全球20億噸鐵礦石產(chǎn)量的5.5%，而明年仍有1億噸左右的增產(chǎn)計劃。

    海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-7月份我國鐵礦石進口總量為53960萬噸，比去年同期增長8277萬噸，同比增幅18.12%。根據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計全國41個主要港口鐵礦石庫存數(shù)據(jù)，庫存總量為11237萬噸，環(huán)比上周增加157萬噸，未來港口高庫存將呈常態(tài)化。近期海運市場大幅反彈主要是來自后期礦山發(fā)貨量增加的預(yù)期，說明礦山在價格難以維持的情況下，只能采取以量換取利潤。另外，目前港口尚存有大量前期高價的“僵尸礦”，一旦遇到反彈將出現(xiàn)拋壓，反過來又會對礦石市場形成壓制。庫存方面，目前整體港口庫存和鋼廠場內(nèi)庫存均出現(xiàn)小幅降低，因此價格對于供需平衡敏感度將有所提升，短期價格波動幅度或?qū)⒂兴岣摺Ｄ壳案劭谙滦兄?/span>10540萬噸，較前期下降趨勢逐步明顯。鋼廠產(chǎn)內(nèi)庫存維持較低水平，整體礦石可用天數(shù)合計僅33.76天，相較前兩年水平同樣處于偏低位置；港口庫存本周延續(xù)小幅滑落，其中日照港下行較為明顯，關(guān)注階段性去庫存能否行程。造球礦和燒結(jié)礦庫存依舊運行低位，全國天數(shù)分別為109萬噸和104萬噸，均大幅低于去年同期。

    時至今日，進口鐵礦石的港口庫存正在一步步屢創(chuàng)記錄。6月中旬曹妃甸港鐵礦石庫存達到1625萬噸的峰值，繼而一直在高位震蕩，青島港的狀況同樣如此。不過最近幾周的數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石港口庫存又有不斷攀升之勢，形勢難言樂觀。

    四大鐵礦石生產(chǎn)商積極擴產(chǎn)，是因為目前國際鐵礦價格與它們的生產(chǎn)成本相比，仍有不少的利潤空間，以品位62%的鐵礦石為例，中國到岸價格每噸約84美元，而力拓、必和必拓和澹水河谷(06210)的成本分別為每噸42美元、51美元和60美元，因此仍可以承受鐵礦石價格進一步下跌。不過，內(nèi)地許多鐵礦石生產(chǎn)商已無法撐下去，今年第2季度開始出現(xiàn)有礦場關(guān)閉，估計年底前可能會有大約3,000萬噸產(chǎn)能關(guān)停。

　  全球第四大鐵礦商澳大利亞FMG和力拓集團均發(fā)布了其最新的礦石折價銷售信息。FMG稱，自7月1日起將按不同品種對出口中國的鐵礦石給予8%和14%的折扣，而之前的折扣力度分別為6%和12%。力拓則將在同日起將低品質(zhì)鐵礦石折扣力度提至13%。根據(jù)之前的消息，從2013年11月份至2014年年中，其本來的折扣幅度僅為6%?！　?/span>

三、交易計劃：

    目前短期鋼廠挺價，礦石市場短期受提振，普氏指數(shù)自80美元反彈，但資金拋壓仍較大，做多意愿偏低，近期或為承壓震蕩格局，關(guān)注600關(guān)口增量資金流向。總體來講，10月份鐵礦石期貨的交易思路是逢高做空。

    入場區(qū)間：600-620，目標位置：530-580。

    操作手法：逢反彈則加倉，逢急跌則止盈部分倉位。

四、風險控制：

    如有未考慮到的政策風險，或以上所陳述的基本面發(fā)生變化，則立即止損平倉，出局觀望。

                            (以上內(nèi)容僅代表個人觀點，不做投資依據(jù)，期貨有風險，投資需謹慎）