一、行情回顧

    本周黑色系中螺紋鋼領漲，周一跳空高開，周二至周五寬幅震蕩，最后螺紋1501以2646收漲，上漲70點，漲幅2.71%。本周成交量明顯萎縮，持倉1797848手，減倉715286手，移倉至5月合約。焦煤周一上沖至最高點833點，隨后迅速回落，本周主要以震蕩下行為主，以779點報收，下跌27個點，跌幅3.34%。焦炭同樣是周一上沖至最高點1112點，隨后震蕩回落，周五報收于1075點，比上周下跌3個點。鐵礦石本周周一跳空高開，周二繼續(xù)沖高至591點，隨后震蕩回落，568點報收，與上周價格持平，持倉845962手，減倉109338手。

二、基本面

宏觀方面：

    1、9月全社會用電量同比增長2.7%，雖較8月回升4.2個百分點，但仍為近18個月以來次低。其中，9月工業(yè)用電同比增長5.3%，與7月份8%相比仍有差距，顯現國內經濟依然疲弱。

    2、中國9月CPI年率1.6%，預期1.7%，前值2.0%。增速之低創(chuàng)四年多(56個月)新低。PPI同比降1.8%，降幅創(chuàng)五個月新高，預期-1.6%，前值-1.2%。9月CPI同比回落至1.6%，主因是總需求疲弱、油價下跌和翹尾因素。PPI同比-1.8%，因總需求萎縮但產能依舊過剩所致，PPI轉正仍需時日

    3、9月末，廣義貨幣(M2)余額120.21萬億元,同比增長12.9%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年末低0.7個百分點；狹義貨幣(M1)余額32.72萬億元,同比增長4.8%，增速分別比上月末和去年末低0.9個和4.5個百分點；流通中貨幣(M0)余額5.88萬億元,同比增長4.2%。前三季度凈投放現金274億元。貨幣方面較為寬松。

    4、本周央行開展200億14天期正回購，中標利率3.4%，比上一次降10BP，再創(chuàng)三年半以來最低。這是央行三季度以來第二次降低正回購利率。利率市場化推進，回購利率正在成為中國央行新的基準利率，其傳遞的降低利率信號印證降息周期繼續(xù)展開，貨幣寬松仍可期待。

    5、中國財政部關稅司發(fā)布了《關于調整煤炭進口關稅的通知》，自2014年10月15日起，取消無煙煤、煉焦煤、煉焦煤以外的其他煙煤、其他煤、煤球等燃料的零進口暫定稅率，分別恢復實施3%、3%、6%、5%、5%的最惠國稅。而我國進口的煤炭中除無煙煤和煉焦煤外，多數煤種均屬于動力煤，這就意味著動力煤將要征收5%-6%的進口關稅，進口煤來源較多的澳洲煤、南非煤和俄羅斯煤都將在征收范圍之內，而印尼煤因東盟自由貿易協議則不受影響。

    6、《APEC會議河北省空氣質量保障措施》（簡稱《措施》）根據該《措施》規(guī)定，APEC會議期間，一類重點控制區(qū)域內（北京周邊100公里范圍內），除火力發(fā)電企業(yè)減少排放污染物30%以外，鋼鐵、焦化等涉氣企業(yè)全部停產；二類重點控制區(qū)域內（北京周邊100至200公里范圍內），不達標的鋼鐵、焦化等涉氣企業(yè)停產，即使達標的企業(yè)也要限產；一般控制區(qū)域內，鋼鐵、焦化等涉氣企業(yè)加大檢修力度，遇重污染天氣，啟動停、限產措施?！洞胧分赋觯珹PEC會議期間階段為2014年11月1日0時至11月12日24時。經統(tǒng)計，一類重點控制區(qū)域停產企業(yè)為597家，二類重點控制區(qū)域停產企業(yè)為208家，限產企業(yè)為223家；一般控制區(qū)域停產企業(yè)為563家、限產企業(yè)為795家。

現貨方面：

    鋼材：本周唐山普方鋼坯從上周五2480元/噸上漲至2580元/噸，本周上漲100元/噸。上海主流三級螺紋鋼由上周五的2760元/噸上漲至2850元/噸，上漲90元每噸。

    焦煤：河北邢臺主焦煤價格穩(wěn)為930元/噸，但是本周二焦煤現貨報價接連上漲，山西焦煤十月份部分煤種價格調整如下:陽泉曲焦煤上調20元，穆村焦煤上調10元，趙城肥上調10元，圣佛趙城1／3焦上調20元，岢嵐氣精上調20元；山西焦煤集團漲10-20，山西潞安集團司馬瘦煤漲20，山東能源集團、山東兗礦精煤價格漲20，河北邯鄲地方煤礦低硫主焦煤價格漲10，山西呂梁地區(qū)中高硫主焦煤漲20。價格上漲較為集中。

    焦炭：本周河北唐山冶金焦價格穩(wěn)，為1055元/噸。但本周五華東地區(qū)焦炭價格下月預期漲20-30元/噸，主要受鋼廠庫存低位，適量補庫。華北地區(qū)，焦化企業(yè)受此次會議的影響，限產幅度較大，延長結焦時間，鋼鐵企業(yè)順延檢修，焦炭市場價格會受此影響，提漲意愿減弱，但河北部分焦化廠提漲20元/噸。

    鐵礦石：山東日照港的鐵礦石價格本周波動較大，上周五為565元/噸，周一上漲10元/噸，周二上漲5元至580元/噸，直至周五。下調5元，為575元/噸。整體來看，本周上漲10元/噸。

庫存方面：

    螺紋庫存;中鋼協最新統(tǒng)計數據顯示，10月上旬重點企業(yè)粗鋼日產量為180.0噸，旬環(huán)比增加0.8%；截至10月上旬，重點企業(yè)鋼材庫存為1568.9噸，較上一旬增加5.2%，較上月同期增加3.7%。終端消費品鋼材庫存略高。

焦煤庫存：

10月17日進口煉焦煤庫存(萬噸）

    焦煤價格本周調漲，港口庫存下降明顯，需求有所回暖。

焦炭庫存：

10月17日進口焦炭庫存(萬噸）

    焦炭庫存同樣受下游補庫需求的提振，庫存有明顯下降。

    鐵礦石庫存：Mysteel本周統(tǒng)計全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為10658,環(huán)比上周統(tǒng)計數據降193，同口徑庫存10100；其中澳礦5485，巴西1879，印度79，貿易礦3696，精粉431，球團217，塊礦1191。(單位：萬噸) 評論: 同口徑庫存靠近1億噸，繼續(xù)降低是大概率。鐵礦石同樣受需求拉動，需求有所好轉，庫存下降明顯。

    需求：節(jié)前，央行銀監(jiān)會宣告認貸不認房，首套利率7折等，隨后的10月10日又傳出消息稱，央行對商業(yè)銀行的開發(fā)貸限額管理制度也有松動，把開發(fā)貸授信總量權限下放至商業(yè)銀行。以往人民銀行要求各大商業(yè)銀行的開發(fā)貸不能超過貸款余額的10%，而現在各大銀行能夠自由地調節(jié)開發(fā)貸總量。中央政府廹不及待的救市意圖表露無遺，需求不振是根本原因，效果如何還需1-2個月驗證。

三、操作建議

    本周黑色產業(yè)鏈開盤堪稱是全面反彈，尤其是以螺紋鋼為主，焦煤焦炭和鐵礦石卻是沖高后，動力不足，以震蕩回落為主。究其原因，主要是APEC會議在北京召開，要求多數鋼廠在11月1日至11月12日限產停產，引發(fā)后期對螺紋供給不足的擔憂而導致價格上升。再加上進口關稅的提升，引起以焦煤價格大幅反彈。但價格瘋狂后，市場回歸理性，鋼廠限產停產，有利于成品，但卻不利于原料，于是螺紋價格繼續(xù)回升，但是原料價格卻以回落為主。從技術面來看，螺紋鋼依然有反彈的可能性，但是煤焦礦的技術面來看，反彈趨勢暫告一段落，后期仍有回落空間。整體來看，在過了限產高峰后，北方多數工地停工，鋼材需求回落，價格勢必下行，因此整個產業(yè)鏈將以逢高做空為主。螺紋鋼若能上沖至2700上方，焦炭上沖至1100上方，焦煤810上方，鐵礦580上方都是較好的拋空點位。

                （以上內容，僅供參考，不做交易依據，期貨有風險，投資需謹慎）