一、行情回顧

    本周鐵礦石行情可謂跌宕起伏，主力合約1505合約周一周二努力上沖，最高上沖至554，周三大幅回挫，周四最低下探至跌停518，后又迅速回升，周五略有反彈，報(bào)收于530元/噸，較上周結(jié)算價(jià)下跌7元/噸，本周可謂是放量增倉(cāng)，成交29萬(wàn)手，成交量較上一周增加了一倍以上。

二、  基本面

    宏觀面：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策成為底部支撐

    本周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值419908億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.4%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)7.4%，二季度增長(zhǎng)7.5%，三季度增長(zhǎng)7.3%。中國(guó)三季度GDP增速略超預(yù)期7.2%，但仍無(wú)法減緩市場(chǎng)對(duì)于這一世界第二大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。各國(guó)股市尤其是亞太股市以收跌來回應(yīng)這一數(shù)據(jù)，甚至國(guó)際多數(shù)投行認(rèn)為此數(shù)據(jù)仍摻有水分，認(rèn)為實(shí)際數(shù)據(jù)應(yīng)比7.3%更差一些。盡管政府此前采取了多輪定向?qū)捤珊头潘煞康禺a(chǎn)抵押貸款限制等政策，但是在地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟的情況下，加上去年三季度數(shù)據(jù)較好，基數(shù)較高，基于此兩點(diǎn)因素三季度經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩。

    1、工業(yè)增加值同比增速超預(yù)期回升。

9月工業(yè)增加值同比增速8.0%，較8月升1.1個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的7.5%。9月工業(yè)增加值季調(diào)后環(huán)比增速0.91%，較8月份的低水平顯著反彈。9月出口交貨值同比增速10.6%，較8月大幅回升5.1個(gè)百分點(diǎn)，可能是帶動(dòng)工業(yè)增加值同比增速大幅反彈的主要原因。

    2、固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。

1-9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速16.1%，較1-8月降0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于預(yù)期16.3%。固定資產(chǎn)投資季調(diào)后環(huán)比增速0.77%，較8月的0.96%明顯回落。固定資產(chǎn)投資的下滑，主要是由于低迷的房地產(chǎn)行業(yè)造成的。這方面也是后期政策釋放上最快引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的方向，后期在基建方面的投資對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的效用將會(huì)最為明顯。

    3、社會(huì)消費(fèi)較為穩(wěn)定。

9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速11.6%，較8月降0.3個(gè)百分點(diǎn)，略低于預(yù)期11.7%。9月CPI通脹率明顯回落是拉低零售名義同比增速的主要因素。剔除價(jià)格后的零售實(shí)際同比增速較8月略有回升，顯示消費(fèi)維持平穩(wěn)。在消費(fèi)方面政策拉動(dòng)效用不大。

    4、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑

1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資68751億元，同比名義增長(zhǎng)12.5%，增速比1-8月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。1-9月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積673230萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)11.5%，增速與1-8月份持平。1-9月份，商品房銷售面積77132萬(wàn)平方米，同比下降8.6%，降幅比1-8月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-9月，商品房銷售額49227億元，下降8.9%，降幅與1-8月份持平。上述數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)開發(fā)資金方面依然比較緊張，施工較為平穩(wěn)，但是銷售情況依然不理想。9月70個(gè)大中城市之中，新建住宅價(jià)格環(huán)比下降的城市有69個(gè)，同比下降的有58個(gè)，相當(dāng)于80%以上的城市房?jī)r(jià)同比下降，同比價(jià)格下滑的城市較8月大幅增多，8月同比價(jià)格下降的有19個(gè)。

    但是，政策的放松一般需要1-2月之后才能顯現(xiàn)出來，預(yù)估10月份的房產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)可能會(huì)有一定的轉(zhuǎn)暖。因此，看政策的放松對(duì)房地產(chǎn)能否起到救市作用，房地產(chǎn)行業(yè)四季度的數(shù)據(jù)顯得尤為重要。

    5、政策支撐

    在中國(guó)三季度GDP發(fā)布次日，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)同意總投資1500億元的八大基建項(xiàng)目，一周前發(fā)改委剛批復(fù)投資900多億元的三大鐵路項(xiàng)目。面臨經(jīng)濟(jì)下行和達(dá)到年度經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的壓力，中國(guó)政府半個(gè)月內(nèi)密集批準(zhǔn)合約2500億元的基建項(xiàng)目，明確釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)。

    國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)10月24日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制、為社會(huì)有效投資拓展更大空間。會(huì)議指出，創(chuàng)新投融資機(jī)制，在更多領(lǐng)域向社會(huì)投資特別是民間資本敞開大門，與其他簡(jiǎn)政放權(quán)措施形成組合拳，通過投資補(bǔ)助、基金注資、擔(dān)保補(bǔ)貼、貸款貼息等，優(yōu)先支持引入社會(huì)資本的項(xiàng)目。此政策將會(huì)激活市場(chǎng)的存量資金，不利于資金流入股市，但是有利于上市公司。

    中國(guó)、印度、新加坡等在內(nèi)21個(gè)首批意向創(chuàng)始成員國(guó)的財(cái)長(zhǎng)和授權(quán)代表24日上午在北京人民大會(huì)堂簽約，共同決定成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，這也標(biāo)志著中國(guó)倡議設(shè)立的亞洲區(qū)域新多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的籌建工作將進(jìn)入新階段。亞投行是中方倡導(dǎo)的，專為亞洲量身打造的基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)性機(jī)構(gòu)，是一個(gè)政府間性質(zhì)的亞洲區(qū)域多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)，按照多邊開發(fā)銀行的模式和原則運(yùn)營(yíng)，重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，總部將設(shè)在北京。這一戰(zhàn)略協(xié)議的簽訂，將有利于我國(guó)的高鐵、光伏、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的外部拓展，重新靠外部拉動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)力，有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。

    概述：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，全年GDP預(yù)估維持在7.3%-7.4%左右，也符合了李總理的論調(diào)，“7.5%的高一點(diǎn)低一點(diǎn)都可以接受”，關(guān)鍵的就業(yè)和通脹情況控制的比較好。工業(yè)方面穩(wěn)中有漲，主要是靠外部的出口拉動(dòng)，但是四季度出口增長(zhǎng)能否維持，有待觀察。但總體而言，國(guó)外的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)我我國(guó)出口貿(mào)易的拉動(dòng)具有一定的長(zhǎng)期效應(yīng)，制造業(yè)在近一年內(nèi)會(huì)好于房地產(chǎn)行業(yè)。唯一不確定的因素是房地產(chǎn)行業(yè)，政策松動(dòng)能否有效緩解房地產(chǎn)市場(chǎng)的下滑有待觀察。預(yù)估四季度，貨幣方面可能繼續(xù)保持一個(gè)謹(jǐn)慎寬松的環(huán)境，有政策發(fā)揮空間的基建仍將是經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

    產(chǎn)業(yè)面：供給壓力大，庫(kù)存略有減少，需求不振

    1、國(guó)內(nèi)供給收縮，進(jìn)口增產(chǎn)不斷

         本周必和必拓最新公布的產(chǎn)量報(bào)告顯示，今年3季度鐵礦石產(chǎn)量為5709萬(wàn)噸，同比增17%，環(huán)比增1%，達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平庫(kù)存，鐵礦石供給壓力依然偏大。

    但是反觀國(guó)內(nèi)礦山，唐山停產(chǎn)，山西停產(chǎn)，遼寧停產(chǎn)。國(guó)內(nèi)礦山開工率，同比去年同期，去年是72%，今年是58%，樣本300家礦山。私營(yíng)礦山開工率是從63%-48%的水平。

    國(guó)外的四大礦山擴(kuò)產(chǎn)到1.5億噸。（剔除非主流礦，凈增加1億噸）。礦的結(jié)算按到岸15天，人民幣結(jié)算。進(jìn)口礦比國(guó)產(chǎn)礦便宜，鋼廠買進(jìn)口礦。鐵礦石價(jià)格取決于國(guó)外礦釋放量多少。國(guó)際機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)布報(bào)告稱，全球重點(diǎn)礦山巨頭紛紛發(fā)布報(bào)告宣稱擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，最高增加量達(dá)1.05億噸。而國(guó)內(nèi)1-9月鐵礦石產(chǎn)量?jī)H為1.12億噸還是低品位礦，1-9月進(jìn)口的鐵礦石6.99億噸，國(guó)內(nèi)擠壓明顯。

    2、港口庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存雙降

    Mysteel本周統(tǒng)計(jì)全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為10581,環(huán)比上周統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)降77，同口徑庫(kù)存10032；其中澳礦5407，巴西1888，印度75，貿(mào)易礦3687，精粉404，球團(tuán)214，塊礦1139。(單位：萬(wàn)噸)港口庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)四周下降，總體下降800萬(wàn)噸左右。

    鋼廠的整體庫(kù)存仍然處于下降趨勢(shì)，截止10月24日，河北重點(diǎn)鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)維持在11.07天，環(huán)比上周下跌0.08%。雖然從9月份以來，鋼廠的庫(kù)存略有增加，但整體而言仍處于低位。

    從庫(kù)存上來說，近期呈港口庫(kù)存小幅減少，鋼廠庫(kù)存小幅增加的態(tài)勢(shì)，主要是由于近期鋼價(jià)有所反彈，出口較好帶動(dòng)所致，并無(wú)大的利好出現(xiàn)，不宜盲目樂觀,后期仍要重點(diǎn)關(guān)注四季度的生鐵與鋼材產(chǎn)量。

    3、下游需求長(zhǎng)期偏弱，近期有一定的支撐

    今年以來生鐵產(chǎn)量有明顯的下滑態(tài)勢(shì)，9月份生鐵產(chǎn)量?jī)H為5889萬(wàn)噸，比上月減少2.37%，1-9月份生鐵產(chǎn)量?jī)H為54236萬(wàn)噸，同比與去年僅增加0.38%，同比增速下滑6.5%。生鐵產(chǎn)量難以支撐較大的鐵礦石供給。

    今年的鋼鐵市場(chǎng)需求很大程度是靠出口市場(chǎng)拉動(dòng)的，今年1-9月份粗鋼出口量達(dá)6963.45萬(wàn)噸，同比與去年增長(zhǎng)39.3%，占今年整個(gè)粗鋼表觀消費(fèi)量的12.45%，而去年這一占比只有9.09%，且今年的粗鋼表觀消費(fèi)量同比與去年僅增加了1.7%，進(jìn)口卻增加了3.36%。四季度，進(jìn)口的消費(fèi)能力有待繼續(xù)觀察，但是目前外部環(huán)境在長(zhǎng)期轉(zhuǎn)好是事實(shí)，有明顯的復(fù)蘇跡象，但是四季度對(duì)于更多的北半球國(guó)家來說，需求是明顯的下降的。

    鋼廠開工率近期是下調(diào)的，但是鋼廠在有利潤(rùn)的情況下是不可能大規(guī)模下調(diào)開工率的，受政策有的影響，開工率有些微下滑是正常的?，F(xiàn)階段來看，鐵礦石的需求與供給達(dá)到一段短暫平衡的階段。

                                         10月24日鋼廠高爐調(diào)查

三、操作建議

    從日線上看，鐵礦石主力合約1505的K線上穿5日線及10日線宣告失敗后，標(biāo)志反彈結(jié)束，技術(shù)上繼續(xù)空。從基本面上看，近月合約1501合約不宜做空，源于近期的利潤(rùn)及需求尚可，但是遠(yuǎn)月的需求不振及供給不斷增加的壓力下，可以以做空為主。建議在540上方建空，目標(biāo)位為500，止損555。謹(jǐn)慎投資者也可以考慮做一定的套利交易。如做多鐵礦石1501空1505。

（以上內(nèi)容，僅供參考，不做交易依據(jù)，期貨有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）