6月以來，受世界經濟不景氣、國際原油價格不斷下行以及棕櫚油自身供應過剩的影響，國內棕櫚油期價開啟了下行通道。進入9月后，價格開始了振蕩構造區(qū)間底部走勢。我們認為，前期的利空局面開始發(fā)生轉變，且經過連續(xù)下跌，泡沫逐漸擠出，利多因素開始進入發(fā)酵期。

　　從馬來西亞棕櫚油產量歷史數據來看，10月將是產量的最高點。目前，成年的棕櫚樹比例已接近90%，這意味著10月單產也將達到高峰值，棕櫚油將迎來年度最大的供應壓力期。大量的棕櫚油產出對應著庫存將再次上升，這對于近月馬來西亞棕櫚油合約將形成不小的壓力。但在10月年度高產期過后，產量將隨之下降，如果出口數量不發(fā)生大幅下滑，棕櫚油因高庫存而帶來的壓力將逐漸減小，那么棕櫚油有望展開一輪上漲行情，帍 ？局遠月合約1605多單或是一個不錯的選擇。

　　6月以來，受新興市場經濟不景氣和美元走強影響，加上庫存不斷上升，國際油價一跌再跌，由每桶的60美元下跌至40美元左右的歷史低點，而這段時間油脂價格也隨著原油的不斷下跌而呈現疲弱態(tài)勢。而自進入8月開始，原油價格出現筑底反彈跡象，美國頁巖油生產成本要低于原油的生產成本，在40美元的低價區(qū)間內，關閉原油鉆井成了主流的選擇，鉆井數量的下降則會造成原油產量下滑，這將對后市原油價格形成支撐，原油價格的反彈空間將被放大。

　　另外，國際能源署在其報告中稱，2016年非OPEC國家原油日產出量將減少50萬桶至5770萬桶。OPEC也下調了原油產量預期，后市原油供大于求的局面將得到緩解，這將助漲原油價格，進而為油脂市場價格上漲提供更多支持。

　　今年，全球各個國家的眾多氣象機構都表示 ，厄爾尼諾已逐漸形成，而且強烈程度遠高于以前，預計將持續(xù)到明年二季度。根據國家氣候中心發(fā)布的消息，本次厄爾尼諾已經持續(xù)16個月，達到了強厄爾尼諾的標準。氣候中心預計本次厄爾尼諾將持續(xù)到2015年年末或2016年年初，并且強度將持續(xù)增加。根據澳大利亞氣象局公布的數據，南方濤動指數已經由7月的-14.7降到了8月的-19.6，這表明當前的厄爾尼諾已達到了強厄爾尼諾的水平，為十年來最嚴重。

　　一般來講，厄爾尼諾的發(fā)生將造成美洲降水增多，東南亞則干旱。通常發(fā)生厄爾尼諾后，馬來西亞降水量將減少，但由于植物生長的原因，干旱對于棕櫚油產量存在一定的滯后性，棕櫚油因厄爾尼諾天氣而造成的單產下降將在第二年才開始顯著減少。目前，據各地媒體報道，厄爾尼諾天氣的影響已經逐漸開始顯現：印尼旱季持續(xù)時間被延長，蘇門答臘島的煙霧持續(xù)不散，縮減了棕櫚油樹的日照時間等。根據棕櫚油產量的季節(jié)性變化來看，四季度將是棕櫚油減產的周期，加上厄爾尼諾天氣的疊加影響，四季度棕櫚油產量堪憂。