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您的位置:首頁(yè)--期貨評(píng)論--每日評(píng)論2月6日早盤(pán)提示
來(lái)源:鑫鼎盛期貨 時(shí)間:2017-02-06 瀏覽:3088次
2月3日晚美國(guó)勞工部公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)22.7萬(wàn),高于前值15.6萬(wàn),美元沖高回落,美股較大幅度上揚(yáng);特朗普移民計(jì)劃遭到抵制,西雅圖法院否定特朗普禁止7國(guó)移民計(jì)劃;
央行金融時(shí)報(bào)指出,2月3日公開(kāi)市場(chǎng)操作利率順應(yīng)節(jié)前MLF操作利率變化上調(diào),進(jìn)一步明確了貨幣政策中性偏緊的態(tài)度,以引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)和短期杠桿進(jìn)一步回落,與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“政策從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)和促改革”相符,體現(xiàn)了去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)的意圖,并有近期國(guó)內(nèi)PMI超預(yù)期、年初信貸超預(yù)期、歐美PMI和通脹攀升等因素支撐。
央行提高M(jìn)LF利率的目的在于抑制中小型商業(yè)銀行的無(wú)序擴(kuò)張;近幾年來(lái),大型商業(yè)銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張速度一直在個(gè)位數(shù)水平,股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張速度較快。中小型商業(yè)銀行持有的普通存款數(shù)量較少,因此其資產(chǎn)擴(kuò)張與其他資金來(lái)源相關(guān),這些資金最終都會(huì)需要從銀行間市場(chǎng)(或者說(shuō)同業(yè)拆借市場(chǎng))獲取,央行提高市場(chǎng)利率,事實(shí)上正是讓這些中小金融機(jī)構(gòu)痛苦不堪,占比較大的居民房貸大多來(lái)自于相對(duì)比較大型的金融機(jī)構(gòu),換句話說(shuō),多數(shù)的“風(fēng)險(xiǎn)信貸”來(lái)自于中小金融機(jī)構(gòu)。
在過(guò)去的兩年內(nèi),債券回購(gòu)的交易量大約上升了2.5倍,最高峰時(shí),每個(gè)星期有將近20萬(wàn)億元的債券回購(gòu)成交量。這背后事實(shí)上指向的是一個(gè)簡(jiǎn)單但危險(xiǎn)的交易模式——大量債券交易將手中的債券抵押出去,融入資金(形成一個(gè)回購(gòu)交易),然后再買債券,再抵押,如此往復(fù),就形成了債券市場(chǎng)典型的杠桿交易,也導(dǎo)致了債券收益率越來(lái)越低,而要想獲得更高的收益,就必須提供更高的杠桿。
回購(gòu)十分依賴銀行間市場(chǎng)的資金,尤其是隔夜資金,當(dāng)隔夜資金利率保持在2%左右的水平時(shí),那么任何券種只要其收益率超過(guò)2%,理論上來(lái)說(shuō),都可以通過(guò)無(wú)數(shù)倍杠桿的模式來(lái)獲得無(wú)限的收益率,2月3日央行提高隔夜SLF利率至3.1%之后,理論上來(lái)說(shuō)意味著任何低于3.1%收益率的券種,都沒(méi)有任何的投資價(jià)值。
近期美元指數(shù)一度跌穿100點(diǎn),人民幣獲得喘息機(jī)會(huì),階段性貶值告一段落,外匯占款的收縮幅度明顯下降,央行借機(jī)進(jìn)一步在邊際上收緊流動(dòng)性。央行同時(shí)調(diào)節(jié)長(zhǎng)端、短端利率,一方面會(huì)帶動(dòng)資金成本上升,但流動(dòng)性仍屬充裕;另一方面,國(guó)內(nèi)利率抬升將會(huì)擴(kuò)大中美利差,進(jìn)而增強(qiáng)人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的吸引力,并在一定程度上緩解中國(guó)資本外流的壓力。2月6日,大盤(pán)個(gè)股解禁盤(pán)為361.73億,對(duì)今日盤(pán)面有偏空壓力;外盤(pán)雖然上漲,但國(guó)內(nèi)基本面比美股基本面偏緊,國(guó)內(nèi)近期仍將繼續(xù)消化央行變相提高利率的偏空影響,2月3日大盤(pán)回調(diào)過(guò)程,滬深兩市雙融余額單日下滑134.98億,資金炒作信心不足,今日大盤(pán)暫看沖高回落收陰。
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