LR1501有望成為主力合約

　　從目前市場的情況來看，早秈稻、粳稻期貨主力合約均是1501合約，晚秈稻1501合約成為主力合約是大概率事件。另外，9月一般會有大量的晚秈稻涌入市場，結(jié)合目前現(xiàn)貨基本面的情況，我們認為晚秈稻出現(xiàn)大漲大落的概率較小，市場的波動區(qū)間較小，資金也不會選擇更加遠期1505等合約進行大規(guī)模操作。

　　1501合約首日波動區(qū)間或為2710—2790元/噸

　　2014年生產(chǎn)的早秈稻(三等，下同)、中晚秈稻和粳稻最低收購價格分別提高到每50公斤135元、138元和155元，比2013年分別提高3元、3元和5元。不過，考慮到早秈稻期貨較現(xiàn)貨價格貼水幅度較大，我們認為晚秈稻期貨難以走出獨立行情，上漲空間不大。

　　晚秈稻整體走勢將略強于早秈稻

　　晚秈稻與早秈稻的相關(guān)性較高，晚秈稻期貨價格走勢可能與早秈稻和粳稻比較相近。不過，早秈稻糧源質(zhì)量問題一直影響著市場價格，而晚秈稻市場則相對較好。在現(xiàn)貨市場上，晚秈稻和早秈稻的差價也相對較大，但是晚秈稻也難以像粳稻那樣走出獨立行情。綜合來看，晚秈稻主力合約2800元/噸以上存在做空機會，但也須參考早秈稻、粳稻、玉米的行情走勢。

　　期現(xiàn)套利難度較大

　　首先，晚秈稻期貨價格參考“整精米率、粗糙率”等指標進行交割，而企業(yè)在實際運作過程中主要參考“出米率”等指標，因此期貨市場的交割指標和企業(yè)實際運作的標準不一致。其次，在交割過程中，某些優(yōu)質(zhì)糧源在合理保管一年的過程中，脂肪酸值依然能夠達到新糧標準，從而導致期貨交割品種中有大量陳稻，這也在一定程度上增加期現(xiàn)套利難度。

　　總體來看，我們認為LR1501合約運行區(qū)間是2650—2850元/噸，首日波動區(qū)間為2710—2790元/噸，在2770—2800元/噸存在做空機會。若期價跌幅超過4%，空頭考慮止盈。