一、行情回顧

7月11日TOCOM期膠近收平，但本周重挫逾5%創(chuàng)近六個(gè)月單周最大跌幅。本周橡膠1501合約開盤15970元/噸,最高16005元/噸,最低14930元/噸,收盤15020元/噸，跌幅達(dá)6.15%；橡膠1409合約開盤14635元/噸,最高14645元/噸,最低13800元/噸,收盤13905元/噸。成交量上看繼續(xù)呈現(xiàn)小幅縮量，持倉量上并無持出現(xiàn)多頭底部大量出逃或斬倉情況，截至7月11日，1409合約總持倉245684手，較上周243448手小幅增倉2136手，1501合約總持倉為174544，較上周156200手增倉18344手。相比遠(yuǎn)近合約，受產(chǎn)量預(yù)估影響，1501合約則弱于1409合約，表現(xiàn)出增倉下行趨勢(shì)較為明顯。

二．基本面

   （一）宏觀面：

日本上調(diào)消費(fèi)稅，直接壓制消費(fèi)，利空日膠。因膠價(jià)下跌導(dǎo)致橡膠行業(yè)經(jīng)營困境，越南財(cái)政部考慮將橡膠出口關(guān)稅調(diào)整為零。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄顯示，聯(lián)儲(chǔ)開始討論推出寬松貨幣政策計(jì)劃的細(xì)節(jié)，指出將在10月結(jié)束資產(chǎn)購買行動(dòng)，看似接近就一項(xiàng)管理利率的機(jī)會(huì)達(dá)成一致。中國農(nóng)企重點(diǎn)建設(shè)海外天然膠基地。

有關(guān)更多利比亞原油進(jìn)入市場(chǎng)的預(yù)測(cè)引發(fā)全球石油供應(yīng)膨脹的預(yù)期。本周早些時(shí)候發(fā)布的美國政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，該國一個(gè)重要儲(chǔ)油樞紐的原油庫存增加，這也給油價(jià)帶來了一定壓力。

本周美元兌日元震蕩收跌，截至7月11日收盤，美兌日101.332，跌幅為0.74%。

（二）疲弱的需求面壓制膠價(jià)上漲：

1.中國作為橡膠最大消費(fèi)國，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)2014年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速或?yàn)?span lang="EN-US">7.5%，為2002年以來最低，勢(shì)必減緩對(duì)橡膠需求。 

7月8日在北京發(fā)布《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2014》報(bào)告顯示，2013年中國仍然是世界上最大的能源消費(fèi)國，占全球消費(fèi)量的22.4%，不過從增速來看，2013年增速為4.7%，低于過去十年8.6%的平均水平。報(bào)告還顯示，中國同時(shí)也是世界最大的能源生產(chǎn)國，產(chǎn)量占據(jù)全球總供應(yīng)的18.9%，主要生產(chǎn)的燃料是煤炭，占全球煤炭總產(chǎn)量的47.4%，但能源產(chǎn)量增速同樣放緩至2.3%，遠(yuǎn)低于過去十年7.4%的平均水平。

2. 2014年全球天然橡膠需求量增加4.5%至1190萬噸。預(yù)計(jì)2015年全球天然橡膠需求量為1240萬噸。IRSG（國際橡膠研究組織）表示，2014年包括合成橡膠在內(nèi)的橡膠總需求量料增加4.1%至2800萬噸，而2015年需求總量或攀升4.4%至2920萬噸。

3. 馬來西亞天然橡膠庫存同比上升5.8%，國內(nèi)消費(fèi)同比上升3.3%。

北京時(shí)間7月11日?qǐng)?bào)道：馬來西亞統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年5月，天然橡膠庫存為130,140噸，較上個(gè)月減少了11.8%。與去年同期相比，上升了5.8%。

馬來西亞天然橡膠出口量為59,486噸，較上個(gè)月減少了7.8%。與去年同期相比，下降了6.2%。

馬來西亞天然橡膠進(jìn)口量為 62,243噸。較上個(gè)月增加了2.4%，與去年同期相比，下降了12.6%。

馬來西亞天然橡膠國內(nèi)消費(fèi)量為38,007噸，較上個(gè)月增加了2.3%，但與去年同期相比，上升了3.3%

（三）消息面

1.氣候影響仍未退卻，但也只能是短期炒作因素：圍繞厄爾尼諾天氣對(duì)膠影響的炒作雖然沒有對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的炒作強(qiáng)，但據(jù)過去三次發(fā)生的厄爾尼諾現(xiàn)象中，有兩次使得膠價(jià)上漲超過50%。此次厄爾尼諾發(fā)生幾率已被世界氣象組織預(yù)測(cè)為60%以上。但多空論戰(zhàn)不一，橡膠經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為過剩的供應(yīng)面會(huì)是主要壓制膠價(jià)上漲的原因，其他因素都難以構(gòu)成其行情反轉(zhuǎn)導(dǎo)火索。

2. 美國能源協(xié)會(huì)（EIA）周三公布的報(bào)告顯示，截至7月4日當(dāng)周，美國原油庫存減少237萬桶至3.82565億桶，受煉廠提高產(chǎn)出提振。同期庫欣原油庫存增加44.7萬桶，汽油庫存增加67.9萬桶，餾分油庫存增加22.7萬桶。美國原油第九個(gè)交易日收低，因利比亞和伊拉克石油供應(yīng)的樂觀跡象打壓油價(jià)，而周三公布的庫存報(bào)告雖顯示小幅下滑但汽油需求疲弱。

    3. 周四公布的官方數(shù)據(jù)顯示，日本5月機(jī)械訂單意外較上月大減19.5%，與分析師預(yù)估的上漲0.7%相差甚遠(yuǎn)，創(chuàng)下紀(jì)錄最大按月跌幅，使得反彈預(yù)期落空。機(jī)械訂單數(shù)據(jù)往往波動(dòng)劇烈，被視為未來六至九月的資本支出指標(biāo)

三.現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：

    國內(nèi)各地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本維持低位水平，自7月8日后并無出現(xiàn)大幅下跌情況。

截至7月11日，山東地區(qū)天然橡膠市場(chǎng)，云南2013年國營全乳膠膠13700元/噸，海南2013年全乳膠報(bào)13700元/噸，云南標(biāo)二市場(chǎng)報(bào)價(jià)在12200元/噸左右，越南3L貨源稀少，含17%稅市場(chǎng)報(bào)價(jià)在13700元/噸左右。泰三煙片含17%稅市場(chǎng)報(bào)價(jià)14200元/噸左右，市場(chǎng)報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，下游工廠采購有限，實(shí)單詳談為主。上海地區(qū)天然橡膠市場(chǎng)，云南國營13全乳膠報(bào)13700元/噸；海南國營13全乳膠報(bào)13700元/噸；云南標(biāo)二膠報(bào)12300元/噸，泰國3號(hào)煙片14900元/噸，越南3L報(bào)在13600元/噸左右。

以上兩地價(jià)格已從6月底報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上下調(diào)1000元/噸，但本周報(bào)價(jià)水平基本持平，部分地區(qū)小幅下跌100-200元/噸

三、操作建議

（以上圖形為橡膠1409周K線圖）

綜合以上利空基本面為主的行業(yè)整體狀況，結(jié)合技術(shù)面周線分析可知：自2011年2月以來，橡膠價(jià)格一路震蕩下行，形成斜三角下降走勢(shì)，高點(diǎn)42895元/噸跌至14000附近，3年5個(gè)月其跌幅已高達(dá)三分二左右，導(dǎo)致橡膠行業(yè)經(jīng)營困難。個(gè)別國家甚至提出零關(guān)稅出口橡膠以扶持瀕臨絕境的橡膠行業(yè)。

 本周來日本橡膠指數(shù)跌破200日?qǐng)A大整數(shù)關(guān)口，遇200日?qǐng)A整數(shù)大支撐及低位買盤吸盤支撐，日膠價(jià)格于本周五晚些重回200日?qǐng)A上方，但弱勢(shì)格局尚未改變。

 操作上建議關(guān)注日膠200日?qǐng)A重要支撐位置，若有效破位，則橡膠1409合約有可能再度跌至前期低點(diǎn)11365附近。但對(duì)于下周行情，筆者維持震蕩回調(diào)觀點(diǎn)，因此不建議低位追空。隨著三角形整理尾部收窄，價(jià)格選擇試探性向上突破可能性較大。激進(jìn)者可在大趨勢(shì)向下時(shí)選擇低位短多，遇反彈則獲利平倉，底部尚未確認(rèn)，不宜貪心。保守操作者仍然建議以日內(nèi)短線操作為主，但橡膠日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)較為活躍，若無充分時(shí)間盯盤，作好交易計(jì)劃者，建議近期保持觀望。若前期趨勢(shì)獲利空單則建議繼續(xù)持有，因?yàn)橛蝎@利基礎(chǔ)，且整體向下趨勢(shì)尚未改變，保持大空頭思路仍然正確，只是下方價(jià)格下跌空間可能有限，現(xiàn)貨商挺價(jià)心理或?qū)⒓訌?qiáng)。

         （期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不做投資依據(jù)。）