一、行情回顧

7月14日至7月18日鐵礦石主力合約1409合約前半周震蕩走高，但仍在縮量，下半周走弱，周五跌停收于684，持倉(cāng)377362手，減倉(cāng)12676，成交773164手,。1501合約678元/噸跌停

二、基本面

1、宏觀概括

2季度GDP增速回升至7.5%，6月份工業(yè)增速回升至9.2%，好于預(yù)期，基建投資和出口恢復(fù)帶動(dòng)二季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)改善，房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)較為疲弱，微刺激政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)有短期企穩(wěn)趨勢(shì)。

2、資金面

A、央行本周二開(kāi)展了180億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于4%，本周公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈投放資金170億元。

B、昨日銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率(R007)3.70%，隔夜回購(gòu)利率(R001)3.29%，資金利率維持寬松。

3、價(jià)格

A、國(guó)產(chǎn)礦：本周?chē)?guó)產(chǎn)礦鐵精粉市場(chǎng)整體小幅上揚(yáng)，市場(chǎng)成交稍微好轉(zhuǎn)。周初進(jìn)口礦延續(xù)上周漲勢(shì)，鋼廠逐漸加大國(guó)內(nèi)礦采購(gòu)，仍以小單為主，國(guó)內(nèi)礦商家對(duì)于市場(chǎng)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，河北及山東地區(qū)率先上調(diào)出廠價(jià)，周邊地區(qū)受輻射影響，也在跟漲；而中南地區(qū)仍處弱勢(shì)，市場(chǎng)價(jià)基本影響不大。短期內(nèi)國(guó)內(nèi)礦下跌空間有限，上漲仍需時(shí)日。本周邯邢地區(qū)鐵精粉市場(chǎng)上漲，隨著內(nèi)外礦價(jià)差的修復(fù)，鋼廠陸續(xù)加大了內(nèi)礦采購(gòu)力度，市場(chǎng)詢盤(pán)成交開(kāi)始轉(zhuǎn)好，礦山也順勢(shì)抬高報(bào)價(jià)，惜售待漲心態(tài)轉(zhuǎn)濃；

B、進(jìn)口礦：本周進(jìn)口礦周初盤(pán)整運(yùn)行，周末市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)下行格局。市場(chǎng)基本面較為平靜，礦山招標(biāo)相對(duì)較少，平臺(tái)成交也并不活躍，周初掉期和大商所期貨皆為盤(pán)整運(yùn)行，價(jià)格變化并不大。然而周四周五市場(chǎng)呈現(xiàn)空頭格局，貿(mào)易商在市場(chǎng)上的低價(jià)成交促使部分商家看空后市，同時(shí)鋼廠采購(gòu)熱情轉(zhuǎn)冷，刺激了大家的空頭欲望，導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。但是周五的PB粉招標(biāo)價(jià)格為96.31美元/噸，價(jià)格并不低，顯然有逆向市場(chǎng)的感覺(jué)，因此預(yù)計(jì)下周可能空頭與多頭會(huì)有激烈的爭(zhēng)奪。價(jià)格及指數(shù)如下：

5、供求

6月份國(guó)內(nèi)鐵礦石月度產(chǎn)量13932.38萬(wàn)噸，進(jìn)口鐵礦7457萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鐵礦石總供給量估算11052.45萬(wàn)噸。6月份粗鋼產(chǎn)量6929萬(wàn)噸，鐵礦石5月供給過(guò)剩1740.33萬(wàn)噸，較上月增加145.23萬(wàn)噸，供給端壓力放緩，但季節(jié)性淡季帶來(lái)的需求回落也較為明顯。截止6月份供需缺口累計(jì)7879.81萬(wàn)噸，去年同期為618.65萬(wàn)噸，供大于求明顯。

目前各大港口都出現(xiàn)進(jìn)口虧損10-15元/噸不等，唯獨(dú)天津港目前貿(mào)易價(jià)格較高，出現(xiàn)6.36元/噸的進(jìn)口利潤(rùn)，短期讀后期進(jìn)入國(guó)內(nèi)的鐵礦石壓力并不大。

6、庫(kù)存

截止7月18日，本周河北鐵精粉庫(kù)存平均使用天數(shù)11.97天，較上周增0.25；進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)32天，較上周增加1天。鋼廠對(duì)于目前的鐵礦石庫(kù)存仍舊保持隨用隨采的態(tài)度，并未積極補(bǔ)庫(kù)。

截止7月18日，據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì)41港口庫(kù)存量為11546萬(wàn)噸，較上周減少70萬(wàn)噸。

7、海運(yùn)

本周海運(yùn)市場(chǎng)弱勢(shì)不減，反向困難較大?，F(xiàn)在BDI指數(shù)報(bào)收于738點(diǎn)。本周海峽型散貨船市場(chǎng)依然沒(méi)有迎來(lái)利好消息，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)依然相當(dāng)?shù)土?，走?shì)難有良好表現(xiàn)，現(xiàn)在BCI指數(shù)報(bào)收于1248點(diǎn)，環(huán)比上周下跌275點(diǎn)?，F(xiàn)在巴西至青島海運(yùn)費(fèi)為18.623美元/噸，環(huán)比上周下跌1.982美元/噸，西澳至青島海運(yùn)費(fèi)為7.505美元/噸，環(huán)比上周下跌0.036美元/噸。在經(jīng)歷上上周的大幅上漲后，巴拿馬型散貨船市場(chǎng)冷淡下來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)再次觸底，現(xiàn)在BPI指數(shù)報(bào)收于603點(diǎn)，環(huán)比上周下跌99點(diǎn)。靈便型散貨船市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼前期小幅上揚(yáng)后小幅回調(diào)，歐洲/遠(yuǎn)東航線航次租船價(jià)格已經(jīng)跌至年內(nèi)最低點(diǎn)，現(xiàn)在BSI指數(shù)報(bào)收于660點(diǎn)，環(huán)比上周下跌21點(diǎn)。

小結(jié)

二季度宏觀經(jīng)濟(jì)重磅數(shù)據(jù)公布，國(guó)內(nèi)宏觀企穩(wěn)現(xiàn)象確立。短期耶倫講話提到美國(guó)復(fù)蘇短期仍將需要寬松貨幣，各國(guó)貨幣也都采取放松政策，全球貨幣寬松為大宗商品堅(jiān)挺提供良好的貨幣基礎(chǔ)。

短期內(nèi)國(guó)內(nèi)供需相對(duì)平衡。本周由于公布力拓及FMG二季度財(cái)報(bào)，二者供給產(chǎn)量較一季度增加25%，且FMG的礦石成本繼續(xù)降低，短期市場(chǎng)造成較大的恐慌。從另外一個(gè)角度來(lái)看，進(jìn)口鐵礦石的數(shù)量再減少而礦山產(chǎn)量增加，多余的礦作為礦山庫(kù)存存在，后期礦山發(fā)貨可能繼續(xù)出現(xiàn)折扣現(xiàn)象，這是短期做多的風(fēng)險(xiǎn)所在。

保障房及棚戶區(qū)改造的工程上半年完工過(guò)半，預(yù)計(jì)下半年拉動(dòng)有限。礦石拉動(dòng)的主要基建的重?fù)?dān)落在鐵路、公路及水路的身上，但是基建項(xiàng)目仍難抵消房地產(chǎn)下行壓力。短期上半年GDP7.4%，為完成7.5%左右的目標(biāo)，應(yīng)該在三季度會(huì)有一批微刺激落地，且短期貨幣寬松，因而空頭下方空間不大。

三、操作建議

基本面上看，短期并沒(méi)有大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)，北方鋼廠零星補(bǔ)庫(kù)，南方鋼廠小批量多批次補(bǔ)庫(kù)，總體保持隨用隨采的態(tài)度。但隨著三季度的旺季逐漸來(lái)臨，需求端釋放正在和短暫的供給端放緩進(jìn)行賽跑。短期最大的風(fēng)險(xiǎn)在于礦山逐漸累積的庫(kù)存會(huì)造成各大礦山折扣發(fā)貨從而拉低盤(pán)面價(jià)格和打擊多頭力量。短期內(nèi)結(jié)標(biāo)價(jià)格仍將保持常態(tài)，價(jià)格并未受到連鐵影響，現(xiàn)貨價(jià)格是否會(huì)繼續(xù)受盤(pán)面帶動(dòng)而緩跌有待下周觀察。

技術(shù)上看，01和09合約雙雙出現(xiàn)跌停，從CCI上看，09合約出現(xiàn)明顯的超跌風(fēng)險(xiǎn)，且盤(pán)面雖然成交量放大，但是多以多頭平倉(cāng)為主，很可能造成下周無(wú)多方接盤(pán)的格局，且前期多頭多再675附近減倉(cāng)，因而短期支撐較為強(qiáng)烈。仔細(xì)觀察01和09合約的分時(shí)圖發(fā)現(xiàn)，跌停板后成交量的“毛刺”仍舊較為活躍，說(shuō)明市場(chǎng)的分歧較為強(qiáng)烈，下周可能出現(xiàn)反抽行情。

對(duì)于高位空頭來(lái)說(shuō)，開(kāi)盤(pán)后如反轉(zhuǎn)可短期平倉(cāng)觀望；對(duì)于跌停板開(kāi)采的多頭來(lái)說(shuō)，如繼續(xù)下跌短期可以止損出局，待盤(pán)面利空盡出后再多單進(jìn)入。

個(gè)人認(rèn)為上周鐵礦石雙雙跌停盤(pán)面反應(yīng)過(guò)激，可能是主力多頭后期拉漲前的大洗牌行為，因而市場(chǎng)空單需要謹(jǐn)慎，目前無(wú)論是宏觀面和國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)面情況都要比二季度要好，突破新低或長(zhǎng)期持續(xù)在650-660的條件不是特別靠譜。

（以上內(nèi)容，僅供參考，不做交易依據(jù)，期貨有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）