一.行情回顧

    本周?chē)?guó)內(nèi)豆類(lèi)期貨價(jià)格分化明顯，大豆表現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，豆粕維持弱勢(shì)震蕩下跌，豆油則創(chuàng)新低后反彈。所有合約持倉(cāng)均有所上漲，其中豆粕1505合約持倉(cāng)量上漲明顯，日前1505月份合約持倉(cāng)量已超過(guò)豆粕1501合約。

    回顧本周連豆走勢(shì)，大豆1501合約于26日大幅反彈，與上周萎靡的成交量相比，本周成交量大幅上漲近50%。與之相對(duì)的是美豆26日繼續(xù)下挫并創(chuàng)下四年新低，而后受中國(guó)大豆價(jià)格反彈帶動(dòng)后小幅反彈，但此后的下半周，美豆仍然維持底部盤(pán)跌走勢(shì)；本周豆粕1409合約臨近交割月，受現(xiàn)貨價(jià)格維持低位的影響，大幅下挫91元/噸，其他月份合約相繼下跌，幅度為1%左右；本周豆油價(jià)格破新低后反彈較為強(qiáng)勁。豆油1501合約再次跌破6000元，探底至5896后當(dāng)日即反彈至6000上方，隨后下半周維持在6000附近小幅震蕩。本周成交量較上周相比大幅增長(zhǎng)。

二.基本面

    （一）國(guó)內(nèi)基本面

    1.國(guó)家糧油交易中心8月26日消息；經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，定于8月26日在安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)舉行的國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售交易會(huì)順利結(jié)束。本次交易會(huì)計(jì)劃銷(xiāo)售大豆345894噸，實(shí)際成交105282噸，成交率30.44%，其中：2010年大豆計(jì)劃銷(xiāo)售43552噸,實(shí)際成交7260噸，成交率16.67%，成交均價(jià)3937元/噸；2011年大豆計(jì)劃銷(xiāo)售302342噸，實(shí)際成交98022噸，成交率32.42%，成交均價(jià)4126元/噸。

    2.有跡象顯示中國(guó)大宗商品貿(mào)易融資問(wèn)題逐漸緩解。此前的貿(mào)易問(wèn)題曾制約中國(guó)的大豆采購(gòu)。周四山東昌華食品集團(tuán)表示本周已進(jìn)口25萬(wàn)噸大豆和2萬(wàn)噸食用油，并計(jì)劃下周再進(jìn)口類(lèi)似數(shù)量的大豆和食用油。該公司的一份聲明稱，一些銀行已經(jīng)恢復(fù)提供信貸，公司大宗商品貿(mào)易恢復(fù)正常。 

    3.國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)：本周大豆港口分銷(xiāo)價(jià)格微跌10元/噸。截至本周五，廣東黃埔港3720元/噸，上海港3720元/噸，江蘇南通港3720元/噸，江蘇連云港3740元/噸，山東青島港3740元/噸，天津港3740元/噸，各港口報(bào)價(jià)與周五相比下跌10元/噸。

    本周?chē)?guó)內(nèi)各地區(qū)豆粕報(bào)價(jià)基本與上周五持平，周內(nèi)變化不大。43%蛋白豆粕山東地區(qū)報(bào)價(jià)在3500元/噸左右，江蘇地區(qū)報(bào)價(jià)3590元/噸，河北秦皇島報(bào)價(jià)3630元/噸，北京報(bào)價(jià)3550元/噸。

    （二）美豆基本面

    1.天氣預(yù)報(bào)稱美國(guó)中西部將迎來(lái)對(duì)大豆生長(zhǎng)有利的降雨。

    2.美國(guó)大豆收獲初期報(bào)告顯示，大豆單產(chǎn)強(qiáng)勁?！　?/span>

    美國(guó)CHS公司旗下的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)CHS Hedging公司稱，美國(guó)三角州地區(qū)的大豆單產(chǎn)一直極其驚人，大多數(shù)報(bào)告顯示大豆單產(chǎn)達(dá)到每英畝50蒲式耳以上。有些地方單產(chǎn)達(dá)到預(yù)計(jì)兩倍以上。

    3.美國(guó)農(nóng)場(chǎng)期貨雜志的調(diào)查顯示，2015年美國(guó)農(nóng)戶將會(huì)播種8660萬(wàn)英畝大豆，比今年的播種面積提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

    4.美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周五表示，民間出口商報(bào)告向未知目的地出口銷(xiāo)售12.3萬(wàn)噸大豆，2014/2015市場(chǎng)年度付運(yùn)。 
    大豆市場(chǎng)年度自9月1日開(kāi)始。 
    根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部規(guī)定，出口商如果在單一工作日向單一目的地出口10萬(wàn)或10萬(wàn)噸以上商品，或者豆油達(dá)到2萬(wàn)噸，需要在第二個(gè)工作日向美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告。數(shù)量低于10萬(wàn)噸，需每周向美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告?！?/span>

    5.陳豆緊缺，新豆豐產(chǎn)。

    經(jīng)銷(xiāo)商表示，目前美國(guó)大豆處于青黃不接的狀態(tài)。盡管新豆產(chǎn)量前景樂(lè)觀，有望創(chuàng)下歷史新高，但是在新豆大批量上市之前，美國(guó)陳豆供應(yīng)依然十分緊張。按照美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)，當(dāng)前年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存用量比將是六十年來(lái)的最低水平。
　　交易商指出，美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆的壓榨需求依然堅(jiān)挺，但是農(nóng)戶手中的陳豆已經(jīng)很少，這對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成支撐。美國(guó)油籽加工行業(yè)協(xié)會(huì)（NOPA）的月度壓榨報(bào)告顯示，該協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)在2014年7月份加工了1.196億蒲式耳大豆，高于分析師預(yù)期的1.15823億蒲，也高于上月的1.18718億蒲式耳。

    （三）其他基本面

    1.阿根廷主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然沒(méi)有新的進(jìn)展。周四阿根廷政府取消了美國(guó)紐約梅隆銀行作為債券托管人的資格。

    2.據(jù)德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物油世界稱，2014/15年度（10月到次年6月）全球8種主要油粕產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.944億噸，比上年的2.831億噸增長(zhǎng)4%。漢堡8月27日消息：據(jù)德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物油世界稱，2014年1至12月份期間，全球生物柴油產(chǎn)量預(yù)期將達(dá)到3020萬(wàn)噸，高于早先預(yù)期。
　　報(bào)告稱，巴西和阿根廷生物柴油行業(yè)需求堅(jiān)挺，推動(dòng)全球生物柴油產(chǎn)量提高。
　　油世界補(bǔ)充說(shuō)，2014年全球生物柴油產(chǎn)量的同比增幅將創(chuàng)下三年來(lái)的最高水平。

    3.阿根廷2013年生物柴油產(chǎn)量200萬(wàn)噸，環(huán)比減少45萬(wàn)噸。因歐盟征收懲罰性關(guān)稅導(dǎo)致出口減少，豆油生物柴油占其國(guó)內(nèi)豆油總消費(fèi)的95%。2014年5月阿根廷下調(diào)了本國(guó)的出口關(guān)稅，5、6、7月生物柴油出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，我們將關(guān)注這種好轉(zhuǎn)是否持續(xù)。
　　巴西生物柴油以國(guó)內(nèi)消費(fèi)為主，2014年5月巴西政府宣布將生物柴油的摻兌比例由之前的5%上調(diào)到7月的6%，到11月?lián)絻侗壤仨氝_(dá)到7%。如果該計(jì)劃最終能夠?qū)崿F(xiàn)，巴西7月生物柴油產(chǎn)量將增加16%，年豆油消費(fèi)量將增加30萬(wàn)噸。但是從更大的周期來(lái)看，生物柴油消耗僅占整體植物油消費(fèi)的12%。生物柴油環(huán)比小幅改善，不足以改變植物油供過(guò)于求的大格局。

    4.布宜諾斯艾利斯8月28日消息：據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)部稱，截止到上周五，阿根廷農(nóng)戶已經(jīng)售出55.49%的2013/14年度大豆，相比之下，上年同期為63.77%。
　　阿根廷主權(quán)債違約可能導(dǎo)致通脹壓力進(jìn)一步增強(qiáng)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)今年阿根廷通脹率將高達(dá)40%，成為世界通脹率最高的國(guó)家之一。債務(wù)危機(jī)還可能導(dǎo)致阿根廷比索走軟，因此相對(duì)于持有比索而言，農(nóng)戶更愿意持有大豆，以作為更穩(wěn)定的儲(chǔ)值產(chǎn)品和可以用來(lái)?yè)Q物的貨幣。阿根廷是全球第三大大豆出口國(guó)，也是主要的豆粕和豆油出口國(guó)。

    5.據(jù)德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物油世界稱，2014/15年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5.072億噸，高于早先預(yù)測(cè)的5.05億噸，上年為4.891億噸。
　　油世界預(yù)計(jì)2014/15年度全球大豆產(chǎn)量為3.067億噸，早先的預(yù)測(cè)為3.056億噸，上年為2.846億噸。油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6870萬(wàn)噸，早先的預(yù)測(cè)為6810萬(wàn)噸，上年為6970萬(wàn)噸?？ㄗ旬a(chǎn)量預(yù)計(jì)為4160萬(wàn)噸，早先的預(yù)測(cè)為4040萬(wàn)噸，上年為4210萬(wàn)噸。
　　油世界預(yù)計(jì)2014/15年度油籽用量為4.918億噸，高于早先預(yù)測(cè)的4.889億噸，上年為4.74億噸，其中大豆用量預(yù)計(jì)為2.902億噸，早先的預(yù)測(cè)為2.881億噸，上年為2.744億噸。油菜籽用量預(yù)計(jì)為6900萬(wàn)噸，與早先的預(yù)測(cè)相一致，上年為6710萬(wàn)噸?？ㄗ延昧款A(yù)計(jì)為4160萬(wàn)噸，早先的預(yù)測(cè)為4060萬(wàn)噸，上年為4210萬(wàn)噸。其他油籽用量9070萬(wàn)噸，早先的預(yù)測(cè)為9120萬(wàn)噸，上年為9280萬(wàn)噸。
　　油世界預(yù)計(jì)2014/15年度全球油籽期末庫(kù)存為9960萬(wàn)噸，低于早先預(yù)測(cè)的1.02億噸，上年為8590萬(wàn)噸。其中大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為8640萬(wàn)噸，早先的預(yù)測(cè)為8840萬(wàn)噸，上年為6990萬(wàn)噸。

    6.阿根廷大豆本周報(bào)價(jià)先漲后跌。由于美國(guó)大豆產(chǎn)量前景樂(lè)觀，對(duì)阿根廷大豆構(gòu)成壓力。與此同時(shí)，阿根廷比索貶值，通脹壓力高企，農(nóng)戶銷(xiāo)售步伐遲緩，限制了阿根廷大豆價(jià)格的下跌空間。
　　羅薩里奧谷物交易所的現(xiàn)貨大豆報(bào)價(jià)為2369比索/噸，上一交易日為2300比索/噸，上周為2405比索。阿根廷大豆在奎坤（QUEQUEN）的報(bào)價(jià)為2268比索/噸，上一交易日沒(méi)有報(bào)價(jià)；在布蘭卡港口的報(bào)價(jià)為2300比索，上一交易日?qǐng)?bào)價(jià)是2330比索，上周為2370比索。
　　10月船期的阿根廷大豆在上河的賣(mài)方報(bào)價(jià)為每噸466.20美元，上一交易日為464.36美元/噸，上周為469.69美元。明年5月份船期的買(mǎi)賣(mài)方報(bào)價(jià)分別為每噸398.59/405.93美元，和上一交易日持平，上周為402.81/410.16美元。

三.操作建議

    本周?chē)?guó)內(nèi)大豆期貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁，在基本面無(wú)發(fā)生大變化，且國(guó)際大豆價(jià)格仍然籠罩在利空氛圍下，國(guó)內(nèi)大豆期貨價(jià)格的異常表現(xiàn)給多頭以信心，甚至有人認(rèn)為國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格將走出獨(dú)立行情，脫離美豆影響，筆者認(rèn)為過(guò)多看漲國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格為時(shí)過(guò)早。

    下周關(guān)注豆油的底部構(gòu)建過(guò)程，豆粕繼續(xù)區(qū)間震蕩，高點(diǎn)料將小幅上移。前期豆粕1501-大豆1501套利單可繼續(xù)持有，本周獲利回吐較大，后期關(guān)注價(jià)差高位是否被突破，破高位則止損。大豆單邊趨勢(shì)單不建議入場(chǎng)，盡管?chē)?guó)內(nèi)炒作食用大豆需求量緊缺，但國(guó)際低價(jià)大豆對(duì)國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)貨商定會(huì)形成沖擊。

              （期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不作投資依據(jù)。）