2014年以來，持續(xù)下調(diào)是PTA期貨走勢的主基調(diào)，3月中旬至今兩次跌破6200元/噸。雖然短暫的利好因素或?yàn)镻TA帶來修復(fù)反彈，但成本松動、產(chǎn)能暴增、需求復(fù)蘇空間有限，PTA整體弱勢格局并未改變，易跌難漲是PTA后市價(jià)格的主要特征。

　　成本支撐繼續(xù)松動

　　近幾個(gè)月PTA價(jià)格走勢基本擺脫了對PX成本支撐的依賴。2012年以來，由于產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能分配不合理，PX長期供應(yīng)偏緊，產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)利潤主要集中在PX生產(chǎn)環(huán)節(jié)。但今年P(guān)X新產(chǎn)能大量集中投產(chǎn)，將改變PX供應(yīng)偏緊的傳統(tǒng)格局，以至于PX生產(chǎn)利潤大幅縮水，PX價(jià)格持續(xù)下調(diào)，以及PTA長期依賴的成本支撐平臺的坍塌。2014年國內(nèi)PX擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃為432萬噸，折合成PTA產(chǎn)能約為660萬噸；亞洲相關(guān)國家PX產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃為545萬噸，折合成PTA產(chǎn)能約為834萬噸。

　　近期，隨著PX供應(yīng)的增加，PX庫存也有了明顯增加，截至4月底，大概為34天左右。另外，新加坡Jurong Aromatics 80萬噸PX新產(chǎn)能預(yù)計(jì)5月投產(chǎn)；韓國仁川130萬噸、三星100萬噸、SKGC 100萬噸PX新產(chǎn)能預(yù)計(jì)7月投產(chǎn)。PX與石腦油的價(jià)差3月中旬最低將至197美元/噸附近。4月下旬雖然PX與石腦油價(jià)差略有好轉(zhuǎn)，保持在230美元/噸附近，PX生產(chǎn)也僅能維持在微利水平。而PX的價(jià)格重心進(jìn)一步下滑的可能性非常大。PX產(chǎn)能的擴(kuò)增很大程度上改變了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的供需格局，上游PX對PTA價(jià)格強(qiáng)勢的成本支撐或一去不復(fù)返。