銀行對長期國債的收益回報和期限補(bǔ)償要求上升了。近日，財政部公布了2013年記賬式附息（十九期）國債招標(biāo)情況，經(jīng)招標(biāo)確定的票面年利率已經(jīng)升至4.76%。 

　　“因?yàn)槔适袌龌聘吡硕潭速Y金成本，銀行不愿意接受低收益率的資產(chǎn)，所以要求在長端有更高的回報，對長期國債的收益率也提出了更高要求。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超在14日舉行的海通期貨2013年度“期海瞭望”國債期貨高端沙龍上表示，“最為明顯的現(xiàn)象是廉價的8.5折房貸已經(jīng)很難找到了?！?nbsp;

　　過去銀行利率受管制，資金成本非常便宜，而現(xiàn)在利率市場化改變了銀行的行為，所有銀行都要求第一時間有更高的回報?！敖衲晟习肽陚髀勊拇髧秀y行的存款降了3%，大家都開始主動提高理財?shù)氖找媛省！苯忉尩溃般y行為了轉(zhuǎn)嫁成本，同時在資產(chǎn)端追求更高的收益率。所以今年6月份以來10年期國債收益上升了60個BP?！?nbsp;

　　其實(shí)，銀行理財作為利率市場化的急先鋒，增加的負(fù)債和銀行存款類似，都是以3個月以內(nèi)短期為主。銀行理財中60%以上的產(chǎn)品是1—3個月的，和存款的期限結(jié)構(gòu)類似，對銀行存款進(jìn)行了很大的替代。在2013年上半年銀監(jiān)會工作會議中尚福林披露，銀行理財資金余額9.08萬億元，由2012年末的7.1萬億上升了近2萬億。 

　　也就是說，利率市場化極大地推高了短端資金成本。數(shù)據(jù)顯示，代表短端最重要的利率7天回購利率今年以來的均值已經(jīng)達(dá)到了4%，創(chuàng)10年新高。 

　　與傳統(tǒng)的金融理論相反，中國的經(jīng)濟(jì)在往下走，從理論上講銀行的利差應(yīng)該收窄。但銀行成本上升后，銀行轉(zhuǎn)而要求更高的回報。“造成這種現(xiàn)象的原因是，國內(nèi)銀行沒有信用制度沒有破產(chǎn)制度，目前銀行在成本上升后全部去買收益更高的風(fēng)險產(chǎn)品，把貸款轉(zhuǎn)到表外。中國沒有存款保險制度，所有的銀行都是假借著國家的信用，銀行只求高收益，不管風(fēng)險?！苯硎?。 

　　而銀行轉(zhuǎn)嫁成本關(guān)鍵還是要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)能不能承受。姜超認(rèn)為：“2008年以后歐洲就一直在談判，沒有進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，5年的產(chǎn)能周期見底了。而中國的產(chǎn)能高峰是在2009年2010年，產(chǎn)能周期的底部是在2014年2015年，所以遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有見底。對于這次中國經(jīng)濟(jì)的反彈也不要給予過高的希望，這輪反彈的基礎(chǔ)還是基建，結(jié)構(gòu)并沒有改變，持續(xù)性并不強(qiáng)?！?nbsp;