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十年操盤手親歷自述:期指草莽時代一去不返

來源:鑫鼎盛期貨龍巖營業(yè)部轉(zhuǎn)自中財網(wǎng)    時間:2014-04-17    瀏覽:2949次

       中國式股指期貨四年嬗變:從草莽到精英
  4月16日,股指期貨面世四周年。
  自它延生之日起,中國A股投資者“被理性”了:A股現(xiàn)貨市場2007-2009年股市暴漲暴跌,波動率達到36.66%、48.26%和32.53%,股指期貨上市的2010年回落到25.04%,之后到2013年的三年間維持在20-23%的水平。
  然而,迄今股指期貨仍為A股唯一避險工具,它的“兄弟”股指期權(quán)什么時候出生?一切仍待市場共識。
  皓博是某集團公司的主力操盤手,作為一名見證了十年市場風(fēng)云變幻的一線交易者,他對今年以來期指投資者的眾生相進行了如下總結(jié):
  “昨天的絕望者,可能就是今天加速拉升的參與者;今天的樂天派,也可能是未來的空頭?!别┎┨寡?,“這種情緒轉(zhuǎn)換不是以幾百點為單位的,而是以一根超過20點的K線為單位的,很難做中期的投機倉位持有者?!?br />  消息刺激因時而異
  “最近人為的、制度性的東西釋放得越來越多,越來越考驗交易者的判斷?!?皓博表示。
  “3月21日之前,市場情緒還是比較悲觀的,找不到任何的點??梢杂^察交易所的會員持倉情況,每天的數(shù)據(jù)變化很小,沒有發(fā)生凈多頭和凈空頭的切換,大家的心態(tài)一般是持空單過夜?!彼硎?,“之后已經(jīng)不敢放隔夜空單了?!?br />  變化發(fā)生在3月21日出現(xiàn)的一根大陽線之后:地產(chǎn)刺激預(yù)期、優(yōu)先股、滬港通、T+0預(yù)期等制度性的利好頻頻出爐,種種短期利好使得結(jié)構(gòu)化行情越來越明顯。
  “最近一直都是劇烈震蕩的行情,期指很少出現(xiàn)單邊市。”他表示,“只要不是單邊市,市場常常將多空兩方全部干掉,就是這么殘酷?!?br />  皓博認為,無論是T+0還是滬港通,都是制度性的利好,而不是企業(yè)基本面的轉(zhuǎn)好,這一系列消息把滬深300的300只股票連在了一起,猶如曹操的連環(huán)戰(zhàn)船。然而,熊市中的制度性利好帶來的“壞處”就是,當上升一定幅度后,邊際收益很快出現(xiàn),容易帶來整體性的同步回調(diào)。
  “比如4月11日滬港通消息一出,開始是漲40點、30點,但是本周初就很難漲,一旦沒有進一步的刺激,同步回調(diào)特別快。”他指出,“滬港通是國家戰(zhàn)略,長期來看肯定是有好處的,但這只是市場環(huán)境的發(fā)展和進步,而不是指數(shù)的大發(fā)展。”
  “最近這兩年市場利率越來越高,現(xiàn)在市場資金已經(jīng)不再和定期利率去比,而是和市場利率去比,所以我認為是不可以用以前的估值方法來看銀行股。在大環(huán)境不好的前提下,現(xiàn)在藍籌股也都是在炒概念,和炒創(chuàng)業(yè)板題材的邏輯一樣?!别┎Ξ斍跋⒚娴念l頻刺激不以為然。
  反向波動考驗策略
  “期指的盤面甚至要比白銀這種變動較快的商品期貨還要快,白銀一般都是很長一段時間的橫盤,然后選擇一個方向;而期指往往是迅速反向加速運動,事實上,任何一根單邊的陽線或陰線之前都是十分糾結(jié)的盤整,所以投資者當天進行判斷會非常艱難,而第二天出現(xiàn)一根更大的陽線或陰線的情況基本沒有出現(xiàn)過?!?br />  “而現(xiàn)在最吊詭的是,即便看對了方向,往往接下來便是一個反向加速波動,幅度非常大,迫使一線操盤者平倉或者去做對沖,所以入場的點位非??季亢碗y以把握?!别┎┍硎荆衲暌詠硪恢笔侵匦南乱频膮^(qū)間震蕩,只要出現(xiàn)一天的單邊市,無論接下來是向上還是向下,未來一周都是非常糾結(jié)復(fù)雜的行情。
  記者觀察到,在9:15-9:30和15:00-15:15這兩個沒有現(xiàn)貨對應(yīng)的時段,往往出現(xiàn)劇烈的震蕩,假如這一天是空頭市場,往往在前15分鐘會出現(xiàn)一個20點的上漲;如果是一個多頭市場,則前15分鐘會出現(xiàn)一個巨大的下跌,或者在尾盤突然上漲。
  “特別是出現(xiàn)平臺整理的時候,如果是向下破位,往往接下來就是一個反向加速運動向上突破;如果是向上突破的,往往馬上就往下。上證指數(shù)2300點附近就是這樣的,反復(fù)創(chuàng)新高、創(chuàng)新低?!?br />  因此,皓博的策略也進行了調(diào)整。
  “比如股指期貨推出時,上證指數(shù)從3100點跌到2300點,如果你是2800點進來的,你是不可能拿著這個空單的,因為之后的反向加速波動會到達3200點。所以即使方向看對了,我采取的策略也是落袋為安,做好止損和止盈?!?br />  因此,由于期指短期無方向,中期即便看對了方向,拿著單子也十分艱難。所以皓博認為最好是拿著現(xiàn)貨對沖,如果是純期貨投機,比較理想的策略也是拿著一部分倉位做中期判斷,拿等量的倉位做短線調(diào)整。
  “所以我的經(jīng)驗是,應(yīng)對這種局面,最好是在反向加速波動之后建倉,或者是在盤整的末端建倉,如果沒有出現(xiàn)反向加速波動就很難建倉,因為接下來的波動很可能逼迫你平倉?!别┎┨寡?。
  期權(quán)促進分化
  皓博認為,期權(quán)上市,市場中專業(yè)的投資者將獲得更強的話語權(quán),策略將進一步勝過判斷,賭趨勢行情的方式將走入歷史。接下來將是比較誰的策略更有彈性,誰的操盤思想和策略配合得更好,未來單邊市的結(jié)構(gòu)分化將更加明顯、清晰,牛市和熊市的時間都會縮短。
  “對于普通投資者來說,股票越接近指數(shù)板塊越難做。在這種情況下,種種制度性變化將藍籌大盤股的市場攪動得越發(fā)復(fù)雜,市場間結(jié)構(gòu)化的特征越來越明顯,單邊市越來越少,普通投資者將漸漸主動選擇類似中小板創(chuàng)業(yè)板這樣的非指數(shù)市場?!别┎┍硎?。
  “去年,最優(yōu)策略是做多創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)貨,同時放空期指;這一段時間指數(shù)大漲創(chuàng)業(yè)板下跌,放空期指也是錯的。在這種情況下,誰的策略更好,將成為勝出的關(guān)鍵?!?br />  可見,期權(quán)上市以后,專業(yè)投資者將擁有“飛機大炮”,策略將進一步豐富,而“小米加步槍”的時代將一去不返,賭單邊的草莽思維將越來越邊緣化。
  “操盤十年,一開始是比誰膽子大,接下來是比誰消息多,然后遇上了大牛市,是比誰對股票的研究深入,現(xiàn)在是區(qū)間震蕩則是比策略和判斷。如果沒有策略,只有判斷,就很容易被洗出市場?!别┎┍硎?。(.21.世.紀.經(jīng).濟.報.道)
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