期權的買方不需要交保證金，只要一次性支付權利金即可，根據(jù)市場價格的實際情況是否有利于自己，選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行期權的權利，從而將不確定的市場風險轉化成金額確定的最大損失，而且資金管理過程簡單，進一步提高了資金使用效率。期權的賣方通過合理定價報價，也可獲得豐厚的利潤（盈利模式類似于保險（放心保）公司）。以股指期權為例，其一旦上市將給市場帶來新的交易方式。

　　單邊的期權交易

　　當前進行仿真交易的滬深300和上證50股指期權，是跟蹤現(xiàn)貨指數(shù)的，而非期貨期權，因此應主要分析標的現(xiàn)貨指數(shù)的預期方向和波動性，以確定期權的交易策略。近期市場主要為階段性底部反彈之后休整回歸、區(qū)間振蕩的走勢，雖然量能不足，但市場重心還相對穩(wěn)定，因此，期權的單邊交易應選擇接近于平值期權的看漲或者看跌期權為宜。

　　外資機構偏好于虛值看跌期權，其資金杠桿大、交易活躍、流動性好，因此其信息含量較多。內地現(xiàn)貨市場的融資融券雖然引進了“做空”機制，但仍不同于海外市場的“裸賣空”，可做融資融券的券種和數(shù)量相對于整個市場還是有限的，再加上“T+1”的交易機制，一般情況下現(xiàn)在內地投資者的交易習慣仍是做多，這使得期權仿真交易看漲期權的流動性遠好于看跌期權，當前買入看漲期權承擔的風險要小于賣出看跌期權。

　　以波動率為核心的期權跨式組合交易

　　眾所周知，美國的VIX指數(shù)是CBOE由S&P500指數(shù)期權的市場價格反推出來的隱含波動率指數(shù)，反映了市場波動率的變化。而期權的跨式組合策略（Straddle），可以屏蔽掉市場的方向性風險，有將市場的波動率作為一個資產(chǎn)類別進行交易的效果?，F(xiàn)在，4月期權距離到期已日益臨近，權利金將隨著到期時間的臨近而衰減，我們可以運用賣出跨式組合策略（Straddle Write），即賣出一籃子即將到期的4月股指期權合約，來獲取權利金差價收益。需要注意的是，一旦市場行情突破區(qū)間振蕩選擇了方向，無論向上還是向下，市場波動率將增加，這使得股指期權的空頭組合面臨虧損風險，應及時止損或者執(zhí)行買入跨式組合策略（Straddle Purchase）。

　　用“Collar”設定現(xiàn)貨組合價值上下限

　　“Collar”是海外資管產(chǎn)品設計中常見的基于期權的風險管理策略，同時用指數(shù)看漲期權和看跌期權來對沖風險。根據(jù)所持有的現(xiàn)券組合價值賣出接近于平值的看漲期權，賣出看漲期權所得的權利金，一部分用于購買虛值看跌期權來對沖絕大部分現(xiàn)貨組合的風險，剩余的權利金用來增強整個投資組合的收益。

　　這樣的設計，一方面賣出看漲期權獲得的現(xiàn)金流平抑了整個投資組合凈值的波動，另一方面買入的看跌期權鎖定了現(xiàn)貨組合絕大部分頭寸的止損位。

　　其收益如圖所示，在E處看漲和看跌期權均不會執(zhí)行。需要特別說明的一點是，買入的看跌期權的虛值深度肯定大于賣出的看漲期權，因此購買看跌期權所要支付的權利金要遠小于賣出看漲期權所獲得的權利金。

       需要特別說明的是，當前的期權仿真交易報單一部分為測試單，因此其仿真價格無法完全真實反映市場信息，期權的具體表現(xiàn)與期權理論相差較大，經(jīng)常出現(xiàn)看漲和看跌期權同漲同跌的情況，某些期權合約價格走勢的連續(xù)性也較差。