周五(11月20日)期市商品走勢(shì)分化。漲幅方面，滬鋅漲2.67%，滬鉛漲2.33%，雞蛋漲2.73%，PTA漲1.67%，菜籽漲1.46%。跌幅方面，聚丙烯跌停，甲醇跌1.85%，塑料跌2.39%，焦炭跌1.17%，豆粕跌1.54%，大豆跌1.70%，滬錫跌1.58%，滬鎳跌1.90%。

　　原油二次探底 甲醇加速補(bǔ)跌

　　首先，我國(guó)甲醇產(chǎn)能在快速擴(kuò)張下基數(shù)偏高。2004年以來(lái)，我國(guó)甲醇產(chǎn)能持續(xù)快速擴(kuò)張，截至2014年年底，我國(guó)甲醇有效產(chǎn)能約為6500萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2015年年底我國(guó)甲醇產(chǎn)能將達(dá)到7600萬(wàn)噸。

　　其次，供應(yīng)穩(wěn)中有升。整體來(lái)看，我國(guó)甲醇產(chǎn)量穩(wěn)定，1—10月我國(guó)甲醇產(chǎn)量為3272萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.16%。分階段來(lái)看，近期我國(guó)甲醇主產(chǎn)地山東、山西、內(nèi)蒙古、陜西、河南等地開(kāi)工率有明顯回升，除山西省外，主產(chǎn)地開(kāi)工率已經(jīng)回升到75%—85%之間。隨著開(kāi)工率回升，預(yù)計(jì)甲醇產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)增加，甲醇供應(yīng)壓力將再度顯現(xiàn)。

　　最后，甲醇需求沒(méi)有改善。傳統(tǒng)下游并未明顯改善，醋酸、MTBE雖然負(fù)荷有所提升，但對(duì)甲醇單耗較小，對(duì)需求提振有限。偏空供需面決定了甲醇弱勢(shì)格局沒(méi)有改變。

　　我國(guó)甲醇生產(chǎn)雖然以煤為主要原料，但是原油作為大宗商品風(fēng)向標(biāo)，對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)尤其是國(guó)內(nèi)化工期貨的影響是明顯的，也是相對(duì)直接的。進(jìn)入11月，原油在沖擊高點(diǎn)48.36美元/桶后連續(xù)下挫，近日下行至40.06美元/桶，累計(jì)跌幅17.16%。同期，甲醇則逆勢(shì)反彈近4%。由于兩者存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，短期利好難使甲醇獨(dú)善其身，甲醇存在補(bǔ)跌動(dòng)力和需求。

　　此外，11月13日，OPEC原油出口價(jià)跌破40美元/桶，可能預(yù)示著原油主產(chǎn)國(guó)對(duì)低油價(jià)的容忍度在增加。在全球原油供應(yīng)充裕與近期美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的影響下，不排除原油價(jià)格出現(xiàn)新低的可能性。

　　綜上所述，在短多長(zhǎng)空基本面格局下，甲醇仍在熊市中尋底，弱勢(shì)反彈恰是空單入場(chǎng)好時(shí)機(jī)。

　　大宗商品市況比2009年更差 底部押注者開(kāi)始增持多倉(cāng)

　　石油、銅、煤炭?jī)r(jià)格都交投在全球金融危機(jī)以來(lái)的最低水準(zhǔn)附近，一些投資者押注這些關(guān)鍵商品的價(jià)格底部可能就要來(lái)臨，開(kāi)始逐步增持多倉(cāng)。

　　然而，這股期待見(jiàn)到2009年那般強(qiáng)勁復(fù)蘇的憧憬，必須加以小心。

　　對(duì)于銅這類(lèi)的工業(yè)用大宗商品，中國(guó)政府是2008-09危機(jī)之后的市場(chǎng)救星，當(dāng)時(shí)中國(guó)出臺(tái)大規(guī)模刺激舉措提振需求。

　　當(dāng)時(shí)，對(duì)于中國(guó)產(chǎn)能支撐需求的信心，支持遠(yuǎn)期正價(jià)差曲線(xiàn)，較遠(yuǎn)月份的期銅價(jià)格高于現(xiàn)貨。

　　但如今，2016年整個(gè)上半年的遠(yuǎn)期價(jià)格都較近月貼水，顯示出這一次大環(huán)境謹(jǐn)慎得多。

　　這背后的原因歸結(jié)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放緩，并且產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向大宗商品需求不那么大的行業(yè)，今年銅價(jià)跌去三分之一的部分原因便在于此。

　　在過(guò)去數(shù)十年間，中國(guó)一直是基本金屬和鋼鐵的頭號(hào)需求大國(guó)，并積累了大量的庫(kù)存。

　　“中國(guó)果斷地將發(fā)展重點(diǎn)從以工業(yè)為主轉(zhuǎn)向促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)，基本上沒(méi)什么理由長(zhǎng)期看多金屬，”Energy Aspects的分析師Virendra Chauhan稱(chēng)。