在減產(chǎn)預(yù)期、霜凍炒作、春節(jié)消費(fèi)啟動(dòng)、臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)期等多重利好刺激下，2015年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外糖市“紅紅火火”，其中鄭糖累計(jì)漲幅約8%，1月21日早盤(pán)更是觸及漲停，美糖累計(jì)漲幅接近11%。

　　分析人士指出，巴西恢復(fù)征收汽油稅對(duì)甘蔗乙醇是利好，間接利好白糖，但國(guó)內(nèi)糖市基本面并未根本性好轉(zhuǎn)，多頭或透支上漲動(dòng)能，也意味著此輪漲勢(shì)可能不平穩(wěn)。

　　鄭糖多頭情緒釋放

　　1月21日，鄭糖主力合約1505收漲逾3%，至4958元/噸?！爸苯泳瓦@么單邊漲上去不可能，畢竟現(xiàn)在國(guó)內(nèi)是不缺糖的，現(xiàn)在的行情是一種預(yù)期改善的表現(xiàn)?；久骐m有好轉(zhuǎn)，但不至于變得供不應(yīng)求了?！睂O元奎說(shuō)，準(zhǔn)確地說(shuō)是之前積累的做多情緒的釋放。

　　一般認(rèn)為，市場(chǎng)積累了過(guò)多的做多情緒，一旦稍有利好，價(jià)格就會(huì)大幅飆升。

　　對(duì)此，光大期貨分析師許愛(ài)霞表示，近期白糖上漲，從外盤(pán)方面來(lái)看，巴西恢復(fù)征收汽油稅，被市場(chǎng)解讀為提振乙醇使用量，利多原糖，但從長(zhǎng)期看，庫(kù)存壓力仍比較大。從國(guó)內(nèi)情況看，近期的上漲一方面是受節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)，另一方面是資金推動(dòng)，整體來(lái)看資金推動(dòng)的原因更大一些。

　　2014年上半年，在經(jīng)歷了三年的熊市之后，由于受到去庫(kù)存與減產(chǎn)預(yù)期影響，大量投機(jī)資金涌入糖市令白糖從低位強(qiáng)勢(shì)反彈。但是銷售進(jìn)度的落后嚴(yán)重拖累了行情的發(fā)展，工業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)了同比大幅增加情況。

　　“三年牛三年熊，過(guò)去三年是增產(chǎn)周期，國(guó)內(nèi)積壓了大量的白糖，庫(kù)存高企，因此白糖下跌是自然的。”美爾雅期貨分析師孫元奎說(shuō)，但糖價(jià)也到了該漲的時(shí)候，從2014年10月1日開(kāi)始的新年度減產(chǎn)是必然的，之前糖協(xié)預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)是1200萬(wàn)噸，比2013年減少了100多萬(wàn)噸，而從實(shí)際情況來(lái)看，可能比這還要少。

　　據(jù)其觀察，消息顯示前段時(shí)間廣西出現(xiàn)了搶甘蔗的情況，雖然傳聞可能有所夸張，但卻真實(shí)地反映出市場(chǎng)心理在好轉(zhuǎn)。如果糖廠不看好未來(lái)價(jià)格，不可能跨蔗區(qū)搶甘蔗。

　　后期漲勢(shì)有所透支

　　孫元奎還表示，目前國(guó)家倉(cāng)庫(kù)里賬面上的庫(kù)存很高，差不多有600多萬(wàn)噸，但白糖保質(zhì)期只有一年半，過(guò)去三年一直在收糖，按時(shí)間算，國(guó)家倉(cāng)庫(kù)里的糖大部分早已過(guò)了保質(zhì)期，實(shí)際出庫(kù)能用的估計(jì)沒(méi)多少，這一塊的損耗實(shí)際上是供給在減少。很多市場(chǎng)人士在分析供應(yīng)量的時(shí)候仍然按600多萬(wàn)噸來(lái)算的，意味著今年可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。

　　不過(guò)，孫元奎也表示，鄭糖短期漲幅已經(jīng)比較高，而且基本面的好轉(zhuǎn)需要時(shí)間，不能盲目追高。如國(guó)內(nèi)糖價(jià)漲得太高，進(jìn)口利潤(rùn)就會(huì)出現(xiàn)甚至擴(kuò)大，涌入國(guó)內(nèi)導(dǎo)致價(jià)格承壓。

　　從2014年的進(jìn)口情況看，數(shù)據(jù)顯示，去年1-11月份進(jìn)口糖共312.39萬(wàn)噸，同比減少24.01%，11月份進(jìn)口30.4萬(wàn)噸，同比減少36.1%。

　　從總量限制上來(lái)看，白糖年進(jìn)口15%關(guān)稅配額194.5萬(wàn)噸，全關(guān)稅進(jìn)口“自律”配額190萬(wàn)噸，總共略低于400萬(wàn)噸的量。從進(jìn)口驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，2014/2015年度前三個(gè)月的平均進(jìn)口利潤(rùn)在950元/噸左右(山東日照現(xiàn)貨基準(zhǔn))，在歷史上處于相當(dāng)高的水平。業(yè)內(nèi)人士表示，目前關(guān)稅外配額沒(méi)有利潤(rùn)，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量還會(huì)同比減少。

　　目前來(lái)看，在1月21日主產(chǎn)區(qū)大幅上漲130-150元/噸后，廣西糖價(jià)報(bào)價(jià)在4720-4800元/噸，仍較5月合約貼水超過(guò)150元/噸，且是期現(xiàn)貨急拉，雖然節(jié)前糖價(jià)還將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但許愛(ài)霞認(rèn)為，這種急拉行情不會(huì)持續(xù)?！安皇呛芸纯眨沁@波拉升過(guò)快，尤其是今天，透支了部分后期的空間了，所以后期空間有限。”許愛(ài)霞表示。