花兒為什么這樣紅

從期貨交易發(fā)展史可知，盡管期貨交易產(chǎn)生至今不足200年，但其發(fā)展勢頭迅猛，可說是長盛不衰。期貨交易覆蓋的國家和地區(qū)極其廣袤，品種越來越多，期貨品種的交易量幾乎都是同品種現(xiàn)貨交易量的幾倍甚至幾十倍。期貨交易為什么能夠青春常駐？這與期貨交易提供的重要功能有關(guān)，這一重要功能就是相關(guān)現(xiàn)貨商可以將期貨市場當(dāng)作一個規(guī)避價格波動對企業(yè)造成傷害的避風(fēng)港。

在市場經(jīng)濟(jì)中，價格波動是家常便飯。對企業(yè)而言，如果原材料價格大幅上漲，成本迅速上升，企業(yè)的利潤就會明顯下降，甚至虧損；如果產(chǎn)品價格發(fā)生大幅下跌，也會給企業(yè)帶來麻煩。

當(dāng)然，企業(yè)也可能在價格波動中獲得意外之喜。比如，原材料價格大幅下跌而產(chǎn)品價格沒怎么變動，企業(yè)因?yàn)槌杀窘档投玫搅烁嗟睦麧櫍涣硪环N情況是原材料價格變動不大，但由于生產(chǎn)的產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)下而導(dǎo)致價格上漲，因此大大提高了利潤。需要說明的是，一家成熟的企業(yè)，追求的應(yīng)該是在平穩(wěn)中提升業(yè)績，而不是靠天吃飯。

所謂風(fēng)險，實(shí)際上就是指不確定性。一旦不確定性中不利于企業(yè)的一面發(fā)生后，輕則會導(dǎo)致?lián)p失，重則甚至可能導(dǎo)致企業(yè)倒閉。所以，如何規(guī)避價格風(fēng)險，保障企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，自然成為經(jīng)營決策者時刻關(guān)注的頭等大事了。

期貨市場出現(xiàn)后，企業(yè)在交易實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)：盡管該市場只是個虛擬市場，但由于與現(xiàn)貨市場并行，并且解決了遠(yuǎn)期合同中的諸多缺陷，實(shí)實(shí)在在地可以起到避風(fēng)港的作用。

避險功能是期貨交易的源頭活水，只要價格波動不停止，現(xiàn)貨商就會有避險需求，自然會成為期貨交易的忠實(shí)粉絲。價格波動越大，市場對期貨交易的需求也會越大。

期貨市場為什么能成為避風(fēng)港

第一，期貨市場是遠(yuǎn)期市場，期貨市場的價格是遠(yuǎn)期價格，這正好符合企業(yè)的需要。因?yàn)楝F(xiàn)貨價格大家都看得見，大家都知道，企業(yè)最擔(dān)心的是未來價格的不確定性。期貨交易的特點(diǎn)是在交割之前，不發(fā)生實(shí)物流動，企業(yè)不用擔(dān)心在此之前占用大量資金及占用倉庫的難題。企業(yè)如擔(dān)心價格上漲，可以提前買，如擔(dān)心價格下跌，可以提前賣。

第二，期貨市場的流動性相當(dāng)大，不用擔(dān)心在現(xiàn)貨市場中經(jīng)常出現(xiàn)的找不到對手的難題。在期貨市場中，只要企業(yè)認(rèn)為價格合適，不用管對方是誰，對方的信用如何，可以迅速成交，實(shí)現(xiàn)自己提前敲定價格的目的。

第三，期貨市場的信用度極高，因?yàn)橛薪灰姿鰮?dān)保，確保交易的有效履行，企業(yè)不用考慮對手的違約問題。

第四，期貨市場的交易方式更靈活。企業(yè)簽訂現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同后，一旦中途有變化需要中止合同時非常麻煩，弄得不好就得支付一筆違約金。但在期貨市場中，由于交易的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，可以很方便地隨時進(jìn)行平倉操作。

套期保值名稱的由來

套期保值是從英語Hedge翻譯過來的，Hedge的本來意思是對沖。對沖的含義極其廣泛，可以用在各種不同的場合。當(dāng)你擁有資產(chǎn)甲，面臨貶值風(fēng)險時，如果賣出另一種資產(chǎn)乙，只要資產(chǎn)乙與資產(chǎn)甲之間具有正相關(guān)關(guān)系，就可稱為對沖。資產(chǎn)甲貶值時會遭受損失，但由于資產(chǎn)乙也貶值，賣出資產(chǎn)乙就會有收益；資產(chǎn)甲升值時會有收益，但由于資產(chǎn)乙也升值，賣出資產(chǎn)乙就會有虧損。這樣，一買一賣就形成了虧損與收益的對沖關(guān)系。比如，買進(jìn)現(xiàn)貨的同時賣出同品種的期貨，這就形成對沖關(guān)系；買進(jìn)某一月份期貨的同時賣出同品種的另一個月份的期貨（國內(nèi)常稱為跨月套利），也形成對沖關(guān)系；如果兩種不同資產(chǎn)之間具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，則同時買進(jìn)兩種資產(chǎn)也形成對沖關(guān)系；同時賣出兩種資產(chǎn)也構(gòu)成對沖關(guān)系。

對沖的結(jié)果實(shí)際上是將價格鎖定，從而免除了價格波動導(dǎo)致的風(fēng)險。正是在這個意義上，人們才把對沖工具稱為避險工具。

在我國，通常已習(xí)慣將期貨與現(xiàn)貨之間的對沖譯成套期保值，換言之，套期保值已成為“期貨與現(xiàn)貨”對沖的特稱了。

套期保值因何能規(guī)避價格風(fēng)險

套期保值之所以能夠規(guī)避價格風(fēng)險，與期貨、現(xiàn)貨價格之間的兩個基本特點(diǎn)有關(guān)。這兩個基本特點(diǎn)：一是同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢基本一致；二是期貨、現(xiàn)貨價格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致，即具有收斂傾向。

現(xiàn)貨市場與期貨市場雖然是兩個各自獨(dú)立的市場，但由于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格在同一市場環(huán)境內(nèi)，會受到相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢應(yīng)該相同。

在商品期貨交易中，一般都規(guī)定合約到期時必須進(jìn)行實(shí)物交割。到交割時，如果期貨價格和現(xiàn)貨價格不同，例如期貨價格高于現(xiàn)貨價格， 就會有套利者買入低價現(xiàn)貨， 賣出高價期貨， 以低價買入的現(xiàn)貨在期貨市場上高價拋出，在無風(fēng)險的情況下實(shí)現(xiàn)盈利。反之，如果期貨價格低于現(xiàn)貨價格，需要該商品的現(xiàn)貨商會在期貨市場上低價買進(jìn)，或者作為自用，或者在現(xiàn)貨市場高價賣出。在理論意義上，這種套利交易最終會使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致。在金融期貨交易中，有采用現(xiàn)金交割方式的（如股指期貨），交割價的確定以現(xiàn)貨價為基準(zhǔn)，等于是強(qiáng)迫期貨價與現(xiàn)貨價收斂。正是這些交割制度，保證了現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。

套期保值有買進(jìn)與賣出之分

套期保值有買進(jìn)與賣出之分。所謂買進(jìn)套期保值，是指現(xiàn)貨商因?yàn)閾?dān)心價格上漲而在期貨市場上買入期貨，目的是鎖定買入價格。比如，某一出口商已經(jīng)與對方簽訂了一筆3個月后交貨的合同，按照現(xiàn)行價格，可以說是利潤頗豐。他在準(zhǔn)備履行合同時有兩種做法：一是現(xiàn)在就在市場上買進(jìn)現(xiàn)貨，然后儲存起來，3個月后予以交付。但這樣做不僅需提前支付貨款，并且還得支付倉儲費(fèi)和保險費(fèi)；二是臨近交付時再在市場上買進(jìn)，但這樣做有很大風(fēng)險。一旦3個月后價格上漲了，買貨交割很可能導(dǎo)致這筆本來可以獲利的業(yè)務(wù)變成虧損了。那么怎么辦呢？一種可取的辦法就是在期貨市場上預(yù)先買進(jìn)，由于這時的期貨價與現(xiàn)貨價差不多，買進(jìn)期貨后，實(shí)際上就是將3個月之后的采購成本鎖定了。

賣出套期保值是指現(xiàn)貨商因?yàn)閾?dān)心價格下跌而在期貨市場上賣出期貨，目的是鎖定賣出價格。比如，大農(nóng)場在種植農(nóng)作物時，會對種植成本進(jìn)行測算，并參照現(xiàn)行價格推算可得利潤。由于未來售價是不確定的，一旦到時價格下跌，損失就難免了。由于這時的期貨價與現(xiàn)貨價差不多，通過賣出期貨，實(shí)際上就是將未來產(chǎn)品的銷售價提前鎖定了。