周一，前任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席Williams、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Fisher參加位于德克薩斯州達(dá)拉斯的布什研究所舉行的貨幣政策會(huì)議，并發(fā)表了講話。

伯南克表示，QE不是萬(wàn)能藥，但是它使美國(guó)經(jīng)濟(jì)避免陷入通縮。2009年美聯(lián)儲(chǔ)首次宣布QE的時(shí)候，差不多是美國(guó)股市近年來(lái)的最低點(diǎn)。美國(guó)股市上漲是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)更加強(qiáng)勁。低利率推助股市上漲，這是事實(shí)。自經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)高估美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，失業(yè)率下降速度遠(yuǎn)快于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表將維持在高位相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，其它許多國(guó)家央行也是如此。

Williams和Fisher均表示，若美聯(lián)儲(chǔ)超級(jí)寬松的貨幣政策持續(xù)過(guò)久，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)會(huì)產(chǎn)生不好的后果，而這其中最大的風(fēng)險(xiǎn)并非通脹失控，而是助長(zhǎng)投資者承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)以追求收益。

關(guān)于利率長(zhǎng)期過(guò)低：

Williams表示，若利率長(zhǎng)期過(guò)低，將大幅推升資產(chǎn)價(jià)格，鼓勵(lì)投資者承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策恢復(fù)正?；?，需要警惕一切異常情況。目前尚未看到過(guò)度冒險(xiǎn)的情形，但未來(lái)有可能會(huì)出現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)不希望復(fù)蘇后的經(jīng)濟(jì)是脆弱的。

Fisher贊同Williams的上述觀點(diǎn)，但他更為悲觀，認(rèn)為未來(lái)會(huì)爆發(fā)危機(jī)，原因是市場(chǎng)總是表現(xiàn)過(guò)頭。

關(guān)于市場(chǎng)波動(dòng)性：

Williams表示，當(dāng)前美債市場(chǎng)在低利率環(huán)境下，嘗試地決定“新常態(tài)”，希望隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美債市場(chǎng)可以有更大的波動(dòng)性。Williams稱，希望市場(chǎng)可以基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)去試圖推測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將做什么，不希望美聯(lián)儲(chǔ)陷入某個(gè)特定的利率路徑，或是通過(guò)前瞻指引向人們承諾美聯(lián)儲(chǔ)將如何實(shí)行利率政策。

Fisher擔(dān)心市場(chǎng)波動(dòng)性過(guò)低，這表明投資者對(duì)可能的政策和經(jīng)濟(jì)的改變過(guò)于得意樂(lè)觀。

關(guān)于加息：

Williams預(yù)測(cè)，基于通脹、勞動(dòng)力市場(chǎng)、影響經(jīng)濟(jì)前景的各種風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能于2015年下半年才加息，此后利率將緩慢上行。

關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)：

Williams稱，好久以來(lái)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法沒(méi)有太大改變，即便是一季度由于天氣原因，美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎停滯，依然如此。預(yù)計(jì)今年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為2.5%。

Fisher再次抨擊美國(guó)國(guó)會(huì)的表現(xiàn)，稱他們讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)踩了剎車，這影響了美聯(lián)儲(chǔ)極度寬松的貨幣政策效果。

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策工具：

Williams提到，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)測(cè)試進(jìn)展非常順利，并認(rèn)為未來(lái)可能會(huì)借助這個(gè)工具。通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)從合格金融機(jī)構(gòu)那里獲得現(xiàn)金，并給機(jī)構(gòu)債券。目前希望的是，美聯(lián)儲(chǔ)為此支付的利息有一個(gè)下限。該工具可以使得美聯(lián)儲(chǔ)在無(wú)需縮減資產(chǎn)負(fù)債表的情況下，提升短期利率。Williams認(rèn)為，不確定將來(lái)聯(lián)邦基金利率會(huì)扮演什么角色。

Fisher在今年FOMC會(huì)議上擁有表決權(quán)，Williams沒(méi)有表決權(quán)。