券商衍生品業(yè)務(wù)“錢景”廣闊

　　以往只能“摸著石頭過(guò)河”的券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新有了明確方向，先是關(guān)于推進(jìn)券商創(chuàng)新發(fā)展意見(jiàn)的公布，后有券商創(chuàng)新大會(huì)上對(duì)業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新的熱論，而且都是實(shí)實(shí)在在的“干貨”。尤其是5月15日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》中提出的“支持券商開(kāi)展固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥開(kāi)展衍生品業(yè)務(wù)，發(fā)展柜臺(tái)業(yè)務(wù)”，被行業(yè)人士大加贊譽(yù)，并一致看好。

　　“未來(lái)券商在固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)（簡(jiǎn)稱FICC）領(lǐng)域?qū)?huì)有大作為?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，基于此，國(guó)內(nèi)大宗商品及金融衍生品市場(chǎng)的產(chǎn)品亟待進(jìn)一步豐富。

　　“市場(chǎng)層面的業(yè)務(wù)創(chuàng)新永遠(yuǎn)領(lǐng)先一步。在這些支持意見(jiàn)出臺(tái)前，國(guó)內(nèi)有不少券商已經(jīng)在摸索FICC業(yè)務(wù)的路徑和模式。”一位期貨行業(yè)人士說(shuō)，目前利用股指期貨對(duì)沖自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已成不少券商的自覺(jué)選擇。另外，一些大型券商已在大宗商品領(lǐng)域提前布局，有的甚至已開(kāi)始涉足大宗商品OTC市場(chǎng)。此外，為了對(duì)沖運(yùn)營(yíng)中外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，一些券商也開(kāi)始嘗試通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)等途徑來(lái)解決。

　　這種說(shuō)法得到了證券業(yè)人士證實(shí)。“經(jīng)過(guò)前期的研發(fā)準(zhǔn)備，目前我們已經(jīng)可以為客戶提供股指、大宗商品的期權(quán)類產(chǎn)品?！眹?guó)內(nèi)一家券商金融工程部人士告訴記者，這些期權(quán)類產(chǎn)品的目標(biāo)客戶主要是貿(mào)易商、私募等機(jī)構(gòu)，旨在滿足這些機(jī)構(gòu)日常運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。該人士同時(shí)表示，當(dāng)前中信證券(600030,股吧)、招商證券(600999,股吧)、海通證券(600837,股吧)等大型券商都已在FICC業(yè)務(wù)上建立了比較完備的架構(gòu)和體系，一旦政策放行，其先發(fā)優(yōu)勢(shì)將非常明顯。

　　“未來(lái)的情況是，券商參與各類市場(chǎng)都會(huì)放開(kāi)，剩下的就是自己選擇做不做的問(wèn)題。”國(guó)內(nèi)某券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示，此次監(jiān)管層對(duì)券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的支持很明確，但當(dāng)前急需解決的問(wèn)題是，國(guó)內(nèi)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品還不夠多，而場(chǎng)外市場(chǎng)又是“小、散、雜”。上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，近年來(lái)監(jiān)管層提倡完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，今后除了進(jìn)一步豐富場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)產(chǎn)品外，還要加快建設(shè)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，并形成場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)雙向良性互動(dòng)的局面，“眼下券商轉(zhuǎn)型的要求越來(lái)越迫切，向FICC業(yè)務(wù)及場(chǎng)外市場(chǎng)拓展是大勢(shì)所趨”。

　　長(zhǎng)江證券(000783,股吧)的一份研究報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)券商的業(yè)務(wù)種類和范圍將比現(xiàn)在更豐富，甚至業(yè)務(wù)內(nèi)涵都有可能大變，比如券商將會(huì)構(gòu)建大交易類業(yè)務(wù)，以證券化類業(yè)務(wù)為核心，逐步崛起固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)部門。該報(bào)告稱，從美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，券商的收入大多不是來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)的股票業(yè)務(wù)，而是FICC業(yè)務(wù)，如高盛等海外投行的核心盈利部門就是FICC業(yè)務(wù)部門。

　　在前述期貨行業(yè)人士看來(lái)，未來(lái)券商等機(jī)構(gòu)將會(huì)大量參與大宗商品及金融衍生品市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)需要盡快補(bǔ)“缺”，以提升市場(chǎng)的承載力。“目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)大宗商品大類產(chǎn)品體系構(gòu)建已基本完成，除原油期貨外，大宗商品細(xì)分領(lǐng)域各類產(chǎn)品都已基本覆蓋?！边@位人士表示，未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)應(yīng)是金融衍生品市場(chǎng)，比如在權(quán)益類產(chǎn)品中，除現(xiàn)有的滬深300指數(shù)期貨外，上證50、中證500等指數(shù)期貨應(yīng)及早推出。同時(shí)，還要進(jìn)一步豐富國(guó)債類期貨產(chǎn)品，建立從短期到長(zhǎng)期的國(guó)債衍生品線。此外，外匯類期貨、期權(quán)產(chǎn)品也需盡早研發(fā)上市，以滿足各類市場(chǎng)投資者的需求。