“本來賬面還盈利，去了趟廁所，回來爆倉了！”新舊年交替近兩個月的9日，期指兩度手法相近的巨震讓很多期指投資者不知所措。
　　“投資股指期貨還是悠著點，先后出現(xiàn)動輒百點的秒殺行情，近期最好別碰期指了?！币晃粌e幸提前逃脫的散戶心有余悸地說。
　　從“12·9”到“1·9”，期指前后兩次大幅跳水，這背后到底是有湊巧的偶然，還是有跡可循的必然？
　　“暴漲中的急跌是牛市初期的特征，這就是今年1月9日和去年12月9日期指走勢的聯(lián)系?！睒I(yè)內(nèi)分析人士認為，目前仍然處于牛市的第一階段，在漲完最猛的一波以后，可以預(yù)見，接下來就是長達數(shù)月的震蕩行情。
　　從“12·9”到“1·9”
　　百點巨震如出一轍
　　“1月8日上午開了空單，9日下午開盤后反手多單，但很快再度平倉，只賺了點小錢。1月9日14時30分后期指開始暴跌，但我沒及時做空，眼看著這波大行情卻沒抓住?！逼谥竿顿Y者老徐據(jù)記者惋惜道。
　　雖然嘴上說“惋惜”，但老徐心里知道，在9日的“電梯行情”中，自己能全身而退，已是一種幸運。
　　1月9日，期指在30分鐘的時間里，迎來200點巨震，以令人詫愕的表現(xiàn)結(jié)束了2015年首周秀。當(dāng)天，期指主力合約IF1501低開于3570點，早盤橫盤整理，午盤一度拉升至3718點。但還沒等期民感慨“牛市周五上漲定律”將連續(xù)第八次成真，期指就突然“變臉”，14時32分出現(xiàn)4500余手空單砸盤，30分鐘內(nèi)急墜200點。最終IF1501合約報收于3528點，下跌1.68%，全天振幅高達5.81%。
　　現(xiàn)貨市場上，滬指1月9日午后曾在銀行、保險和券商等權(quán)重板塊帶動下漲逾百點，輕松站上3400點整數(shù)關(guān)口。但后來金融板塊突然翻臉，特別是多只保險股打開漲停板并放量猛砸，形成罕見的“多翻空”。
　　雖然收盤點位看似云淡風(fēng)輕，但面對盤中200點漲幅瞬間煙消云散，許多期民還是驚呼“年終獎白發(fā)了”。
　　“幸運兒”老徐后來回憶，9日盤中其實還是出現(xiàn)了一定的撤退信號。“當(dāng)天，銀行板塊資金很早就撤退了，金融板塊MACD已經(jīng)提前死叉，而且A/H股溢價水平很高，加上期指空單水平處于高位，幾個指標(biāo)都表明股指翻空風(fēng)險驟增，多頭不應(yīng)戀戰(zhàn)了?！?br />　　如果說1月9日的暴跌是一只黑天鵝，那么兩只黑天鵝幾乎在同一時點到來，可能就很難簡單視為小概率事件了。
　　正好在一個月前的2014年12月9日，如出一轍的驚天大回轉(zhuǎn)曾經(jīng)在期指市場上演。當(dāng)天，主力合約IF1412低開之后震蕩走高，午盤開始后一度上探至3471點。正當(dāng)牛市劇情似乎又將如期演繹之際，股指突然大幅跳水，其回落之勢令市場錯愕，引發(fā)了恐慌情緒。最終，IF1412合約大幅暴跌5.5%，全天期指振幅高達466點。
　　伴隨大震蕩的是歷史新高的成交量。12月9日，期指四合約累計成交2930128手，較上一交易日大漲約88.1萬手，多空博弈的激烈程度可見一斑。
　　逢“9”必震偶然還是必然
　　從直觀角度看，兩次百點“變臉”發(fā)生時間正好相隔一個月，似乎是偶然因素。
　　“2015年1月9日和2014年12月9日，期指兩次寬幅震蕩，存在一定偶然性。兩次期指的震蕩調(diào)整，都與監(jiān)管部門強化監(jiān)管的市場傳聞有一定關(guān)系?！?a target="_blank">國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰認為。
　　“2014年12月9日的下跌主要由于中證登發(fā)布了《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》，其主要影響在于促進債券市場去杠桿化。而這將導(dǎo)致市場資金面緊張，從而引發(fā)股指下跌，風(fēng)險偏好降低?！便y河期貨研究員周帆表示。
　　陶金峰表示，此外去年12月9日期指寬幅震蕩，還與市場傳聞證監(jiān)會加強券商兩融檢查和合規(guī)監(jiān)管有關(guān)，監(jiān)管層希望資本市場理性健康發(fā)展，避免杠桿過高。
　　而2015年1月9日期指先漲后跌，也有政策面因素。1月9日盤中，市場傳聞央行在本周末可能全面降準(zhǔn)或全面降息，助漲了股指多頭情緒。不過尾盤前，市場得知本次央行年度工作會議并沒有全面降準(zhǔn)或全面降息措施，市場多頭比較失望。
　　“此外，市場傳聞監(jiān)管層叫停輸血券商兩融。經(jīng)市場人士多方確認，保監(jiān)會僅是約談了與某證券有業(yè)務(wù)往來的幾家保險資管，了解業(yè)務(wù)情況，并提醒注意業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險。這一簡單行為，被市場誤讀，并快速放大。這也是導(dǎo)致1月9日期指尾盤大跌的重要因素?！碧战鸱逭f，而且新股發(fā)行節(jié)奏加快，也可能是導(dǎo)致1月9日期指尾盤大幅跳水的原因之一。
　　不過，正如恩格斯所說：“被認為是偶然的東西，往往有必然性隱藏其中?！惫芍阜辍?”必跌，背后的必然因素不容忽視。
　　“暴漲中的急跌是牛市初期的特征，這就是今年1月9日和去年12月9日期指走勢的聯(lián)系?！狈秸衅谄谪浹芯繂T彭博表示，從形態(tài)上，這兩天的行情都表現(xiàn)為上漲一段時間后的調(diào)整。應(yīng)該說，目前仍然處于牛市的第一階段，在漲完最猛的一波以后，可以預(yù)見，接下來就是長達數(shù)個月的震蕩行情。依據(jù)目前滬深兩市的結(jié)構(gòu)，A股的參與人數(shù)明顯增多，融資融券以及衍生品的增加也將帶來更加復(fù)雜的波動和杠桿作用，這對于股指期貨的助漲助跌作用更加明顯。
　　告別散戶思維機構(gòu)時代到來
　　“中長期來看，2015年無風(fēng)險利率仍處于下行格局，相對寬松的流動性狀況并未改變，因此中長期期指仍將大概率維持上行格局。不過，短期來看，此前藍籌股的低估值已經(jīng)得到了較大程度修復(fù)，在權(quán)重板塊估值洼地不斷‘填平’的情況下，滬深300指數(shù)和期指或進入寬幅震蕩態(tài)勢?！泵裆谪浲顿Y咨詢部經(jīng)理韓雪分析，
　　值得注意的是，重量級的金融衍生產(chǎn)品股票期權(quán)正式開閘。2015年，期指市場進入新常態(tài)，衍生品家族增添新工具。“震蕩”可能成為后市的關(guān)鍵詞，甚至寬幅巨震也可能再度出現(xiàn)。
　　1月9日，證監(jiān)會正式發(fā)布《股票期權(quán)交易試點管理辦法》及證券期貨經(jīng)營機構(gòu)參與交易試點指引等配套規(guī)則。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸昨日表示，證監(jiān)會批準(zhǔn)上交所開展股票期權(quán)交易試點，試點范圍為上證50ETF期權(quán)，正式上市時間為2015年2月9日。
　　據(jù)悉，股票期權(quán)包括以單只股票的期權(quán)和ETF期權(quán)，均是國際資本市場重要的期權(quán)品種，具有其他期權(quán)無法替代的產(chǎn)品，目前50多個國際資本市場，除了滬深交易所外均有期權(quán)產(chǎn)品，在我國試點股票期權(quán)，有助于完善價格發(fā)現(xiàn)，有利降低市場波動，培育機構(gòu)投資者提升行業(yè)競爭力。
　　分析人士指出，除了期權(quán)上市以外，2015年上證50股指期貨、中證500股指期貨以及10年期國債期貨均有望上市，這將極大豐富套利產(chǎn)品線，給專業(yè)投資者帶來更多配置選擇，提升盈利渠道。
　　然而，復(fù)雜衍生工具的出現(xiàn)，似乎并不大受散戶歡迎，原因是新增衍生品工具一方面開戶門檻高企，散戶資金實力不足；另一方面，專業(yè)水平不足，消息渠道匱乏?！拔矣X得除了股指期貨還能從專業(yè)上理解接受之外，其他的都很難理解了，更別說參與了?！鄙粼老壬f。
　　“投資工具日趨多元化背景下，散戶需要提高自身的分析能力，包括基本面和技術(shù)面的分析能力。如果做不到，最好選擇將資金交給專業(yè)機構(gòu)去打理，如購買理財產(chǎn)品、基金等?！敝行牌谪浲顿Y咨詢部副總經(jīng)理劉賓說。
　　未來，去散戶化將成為資本市場一大不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。國際經(jīng)驗表明，各個發(fā)達金融市場均經(jīng)歷了由個體投資者為主體的市場向以退休基金、保險基金、共同基金、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者為主體的市場轉(zhuǎn)變的過程。自1970年以來，機構(gòu)化的金融市場已成為國際證券市場的發(fā)展趨勢。以美國為例，機構(gòu)投資者參與金融資產(chǎn)管理的資金比例已經(jīng)超過50%，日均交易額的2/3是由機構(gòu)投資者完成的，同時以機構(gòu)投資者為主體的金融市場也表現(xiàn)出了一定的穩(wěn)定性。因此，金融市場機構(gòu)化具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢，也為我國金融市場的發(fā)展指明了方向。
　　而滬深300股指期貨上市以來，機構(gòu)通過使用股指期貨進行風(fēng)險管理，已經(jīng)生產(chǎn)出更具穩(wěn)定性的金融產(chǎn)品，如強化指數(shù)基金類、保本產(chǎn)品類、絕對收益產(chǎn)品類、創(chuàng)新杠桿類等。這些不同風(fēng)格的投資產(chǎn)品獲得了越來越多的投資者青睞，個體投資者越來越多地通過這些金融產(chǎn)品來管理自己的財富，而非直接參與金融市場投資。