“期權(quán)來(lái)了，機(jī)遇呀！一天10%已經(jīng)out了。趕快學(xué)而致用！”類似的投資者狂歡魚(yú)貫入耳。一向?qū)κ袌?chǎng)下跌毫無(wú)反手之力的個(gè)人投資者雖然極少開(kāi)戶，但仍掩飾不住防御能值提升的欣喜。左手股票、右手期權(quán)，赫然有如秦瓊、敬德二位辟邪門神護(hù)駕安宅。


　　的確，在某些渲染中，期權(quán)似乎已經(jīng)被神話成賺錢甚至賺大錢的工具：不僅可以對(duì)沖，還可以套利，低成本高杠桿，十幾倍甚至20倍都有可能。而最大的損失，僅僅是有限的權(quán)利金而已。顯然，已經(jīng)有“大媽”“入了套”，但受制于這樣那樣的苛刻開(kāi)戶條件，未能“入局”。在2014年券商乃至期貨公司組織的期權(quán)報(bào)告會(huì)上，鮮見(jiàn)“大媽”身影。


　　期權(quán)投資真的如此美好嗎？追根究底，期權(quán)仍是零和博弈，皆大歡喜都是贏家注定是不可能的，除去交易費(fèi)用，賠和賺永遠(yuǎn)是劃等號(hào)的。于是，部分有經(jīng)驗(yàn)的期權(quán)交易人士不遠(yuǎn)千里，來(lái)到中國(guó)市場(chǎng)，正是看上了中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展初期“傻錢”多。國(guó)際其他市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)也是如此，市場(chǎng)開(kāi)展初期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)多多。當(dāng)投資上升到智商和經(jīng)驗(yàn)博弈的層面，甚至看對(duì)做不對(duì)都是很有可能發(fā)生的。


　　從投資能力上來(lái)說(shuō)，即使是國(guó)內(nèi)投資能力較強(qiáng)的傳統(tǒng)基金經(jīng)理，也更習(xí)慣于基礎(chǔ)市場(chǎng)的投資，對(duì)衍生品的重視及運(yùn)用能力仍顯不足。在股指期貨、國(guó)債期貨的運(yùn)用上即可見(jiàn)一斑。雖然中國(guó)投資者的聰明程度和學(xué)習(xí)能力不容置疑，股指期貨即為很好的例證，但在期權(quán)投資方面，似乎仍免不了有“學(xué)費(fèi)”要交。


　　關(guān)于未來(lái)投資者結(jié)構(gòu)變化，有人預(yù)言，以股票期權(quán)上市為契機(jī)，中國(guó)股市將進(jìn)入一個(gè)專業(yè)化機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的時(shí)代，投資變成一個(gè)知識(shí)密集型和智力密集型產(chǎn)業(yè)，中國(guó)大媽將逐漸退出投資舞臺(tái)。


　　在缺乏期權(quán)保護(hù)下，即使跟風(fēng)追逐上證50股票期權(quán)的標(biāo)的股，似乎也比有期權(quán)保護(hù)的投資者風(fēng)險(xiǎn)更大?！肮善逼跈?quán)本身沒(méi)有傾向于利好哪個(gè)板塊，也不會(huì)直接對(duì)相應(yīng)的標(biāo)的個(gè)股帶來(lái)價(jià)值提升，只不過(guò)是在運(yùn)行過(guò)程中，相應(yīng)提升這些個(gè)股的資金關(guān)注度，也許會(huì)加速標(biāo)的物價(jià)值回歸，但價(jià)值到底是多少，不同的人認(rèn)識(shí)不同。”有人分析說(shuō)，判斷個(gè)股的走向，依然還是需要參考整個(gè)經(jīng)濟(jì)的走向、市場(chǎng)情緒、個(gè)股估值狀態(tài)來(lái)評(píng)估。


　　對(duì)比之下，部分具有期權(quán)專業(yè)知識(shí)素養(yǎng)的投資者及投資機(jī)構(gòu)似乎攻防空間更大，手段更為靈活。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，股票期權(quán)意味著更多投資策略、提升盈利彈性。


　　以期權(quán)為契機(jī)，金融衍生品將吸引更多基礎(chǔ)市場(chǎng)投資者的目光，一向涇渭較為分明的股、期市場(chǎng)也出現(xiàn)加速融合趨勢(shì)。


　　據(jù)了解，上證50、中證500股指期貨以及十年期國(guó)債期貨也都籌備加速，中國(guó)金融市場(chǎng)的胃口或許剛剛張開(kāi)。歷史還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有抵達(dá)盡頭，股票期權(quán)還坐在紅蓋頭里激發(fā)著人們的想象力。