10月份菜粕需求已經(jīng)明顯放緩，但是盤面價(jià)格整體以震蕩小幅下行為主。11月初延續(xù)10月震蕩偏弱的走勢(shì)，菜粕上聚集的空頭力量從11月中旬開(kāi)始集中爆發(fā)，RM601合約價(jià)格從11月9日的高點(diǎn)1999元/噸降至24日的1699元/噸，短短10多個(gè)交易日里跌300元/噸，跌幅達(dá)15%，空頭力量得以快速釋放。隨后連續(xù)三個(gè)交易日強(qiáng)勁反彈，但是這種反彈只是對(duì)急跌的修正，季節(jié)性需求淡季，供應(yīng)并未大幅縮減，中期弱勢(shì)未變。

　　從現(xiàn)貨情況看，10月份國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨價(jià)跌幅不大，10月中旬后受期價(jià)大跌帶動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，部分地區(qū)月最大跌幅達(dá)到150元/噸，大部分地區(qū)跌幅都在100元/噸左右。從目前的報(bào)價(jià)情況看，截至11月27日，防城港楓葉明年1月交貨合同報(bào)價(jià)RM605-60，防城港大?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)1810元/噸，湛江中紡和廈門祥銀現(xiàn)貨報(bào)價(jià)和RM601合約平水，福州集佳現(xiàn)貨報(bào)價(jià)1810元/噸。沿海豆粕報(bào)價(jià)由10月30日的2650~2720元/噸跌至11月30日的2410~2520元/噸，月度最大跌幅超過(guò)200元/噸。

 
　　從棉粕價(jià)格看，10月30日40%蛋白棉粕出廠報(bào)價(jià)在2030~2080元/噸，42%蛋白棉粕出廠報(bào)價(jià)在2080~2200元/噸，46%蛋白棉粕出廠報(bào)價(jià)在2250~2350元/噸，新疆產(chǎn)區(qū)42%蛋白棉粕出廠報(bào)價(jià)在1650~1720元/噸；11月30日北方產(chǎn)40%蛋白棉粕出廠報(bào)價(jià)在1980~2020元/噸，42%蛋白棉粕出廠報(bào)價(jià)在2000~2250元/噸，46%蛋白棉粕出廠報(bào)價(jià)在2100~2350元/噸，新疆產(chǎn)區(qū)42%蛋白棉粕出廠報(bào)價(jià)在1650~1700元/噸。國(guó)產(chǎn)酒糟蛋白飼料(DDGS)月度跌幅也達(dá)到200元/噸，進(jìn)口DDGS波動(dòng)不大。

　　季節(jié)性需求減少

　　10月份沿海油廠庫(kù)存少，菜籽開(kāi)工率低，菜粕庫(kù)存處于相對(duì)低位。11月中旬后北方水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料投放結(jié)束，部分油廠菜粕庫(kù)存大甚至脹庫(kù)停機(jī)，而菜粕未執(zhí)行合同減少，菜粕供應(yīng)矛盾集中體現(xiàn)。從最近情況看，近期進(jìn)口菜籽成本呈下降趨勢(shì)，加上菜油價(jià)格反彈，理論壓榨利潤(rùn)虧損減少，油廠開(kāi)機(jī)率下降導(dǎo)致的庫(kù)存減少遠(yuǎn)低于未執(zhí)行合同下降速度。

　　2015年10月，我國(guó)進(jìn)口油菜籽為36.47萬(wàn)噸，較上月的年內(nèi)次低點(diǎn)上升23.41%，同比則大幅增長(zhǎng)94.94%。2015年1~10月我國(guó)總計(jì)進(jìn)口油菜籽378.13萬(wàn)噸，較去年同期下降7.62%；2015/16年度我國(guó)共計(jì)進(jìn)口197.72萬(wàn)噸，較去年同期上升13.05%。隨著加拿大新年度油菜籽的上市與國(guó)際油脂油料市場(chǎng)行情的持續(xù)走低，10月我國(guó)進(jìn)口油菜籽成本也有相對(duì)較大幅度的下降，為443美元/噸，較9月降低約10美元/噸。由于總體上加工仍然難以在賬面上實(shí)現(xiàn)盈利，四季度我國(guó)進(jìn)口油菜籽數(shù)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持在近幾年偏低水平，預(yù)計(jì)明年一季度與今年一季度進(jìn)口量基本持平或略低。

　　10月我國(guó)共進(jìn)口菜粕4836噸，較上月大幅下降74.30%，同比則下降71.15%。至此，2015年1~10月，我國(guó)總計(jì)進(jìn)口菜粕122315噸，而去年同期的進(jìn)口量達(dá)255597噸，降幅高達(dá)52.15%。2015/16年度我國(guó)共計(jì)進(jìn)口菜粕67487噸，同比下降51.06%。由于進(jìn)口菜粕數(shù)量較少，進(jìn)口粕對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格影響較小。

　　11月飼料銷量整體下降

　　進(jìn)入11月份，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)處于淡季，南北地區(qū)各異?？傮w來(lái)看，11月份飼料銷量環(huán)比大多處于下降態(tài)勢(shì)，較去年同期增減不一。進(jìn)入11月份，天氣轉(zhuǎn)冷，北方地區(qū)水產(chǎn)料已基本退市，但禽料與豬料消量變化不大，而南方市場(chǎng)水產(chǎn)料并未完全退出。分地區(qū)情況看，遼寧地區(qū)水產(chǎn)料已基本退出市場(chǎng)，目前飼料銷量主要以蛋雞料為主。今年遼寧的豆粕大多用于雞料方面，不過(guò)，11月份蛋雞料的銷量較10月份下降10%左右，肉雞料需求差。從豬料方面來(lái)看，11月需求及存欄正常，與10月份變化不大，12月至來(lái)年1月飼料銷量可能會(huì)逐步增加，但之后將下降。10月份華北地區(qū)飼料銷量較9月份下降7%，其中因季節(jié)性原因，水產(chǎn)料下降迅速。進(jìn)入11月份，華北地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖基本退市，水產(chǎn)料需求基本沒(méi)有，但禽料與豬料將處于恢復(fù)期。按以往規(guī)律，11月至來(lái)年1月會(huì)進(jìn)入飼料需求高峰期。福建和兩廣地區(qū)的水產(chǎn)飼料需求可以持續(xù)到來(lái)年1月份。

　　菜粕期價(jià)反彈力度有限

　　加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部在最新一期供需月報(bào)里預(yù)計(jì)2015/16年度加拿大油菜籽期末庫(kù)存為110萬(wàn)噸，比上月的預(yù)測(cè)值減少60萬(wàn)噸，比上年的期末庫(kù)存減少一半以上。調(diào)低庫(kù)存的原因在于全球需求強(qiáng)勁，出口數(shù)據(jù)大幅上調(diào)。從價(jià)格上看，加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部最新預(yù)計(jì)2015/16年度加拿大油菜籽平均價(jià)格為每噸495~525加元，較上月預(yù)測(cè)值上調(diào)5加元/噸，略高于上年的水平。

　　菜粕作為季節(jié)性特征非常明顯的蛋白飼料原料，水產(chǎn)養(yǎng)殖占其需求的一半以上。進(jìn)入11月份，從北到南水產(chǎn)料用量逐漸減少。截止目前，東北、華北水產(chǎn)飼料基本退市，華中地區(qū)投放量銳減，只有兩廣和福建水產(chǎn)料投放可以持續(xù)到來(lái)年1月份。今年的菜粕供應(yīng)集中在沿海，從沿海油廠情況看，在菜籽進(jìn)口成本低的情況下，油廠盤面壓榨利潤(rùn)虧損近期在縮窄，且菜油價(jià)格呈反彈趨勢(shì)，油廠并沒(méi)有大規(guī)模主動(dòng)降低開(kāi)機(jī)率的意愿，在菜粕需求銳減的情況下，供應(yīng)減少速度慢，庫(kù)存壓力不減，弱勢(shì)行情將難改變。從期價(jià)情況看，急跌后會(huì)有修正性的反彈，反彈的高度會(huì)根據(jù)近期整體商品市場(chǎng)情況作動(dòng)態(tài)評(píng)估。但需要提示的是，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，因缺乏需求支撐，期價(jià)反彈的力度將有限。