期貨信息
您的位置：首頁(yè)--資訊廣場(chǎng)--期貨信息期權(quán)初體驗(yàn)：好玩不賺錢(qián)
來(lái)源：鑫鼎盛期貨龍巖營(yíng)業(yè)部轉(zhuǎn)自中財(cái)網(wǎng) 時(shí)間：2015-02-16 瀏覽：3861次
上周，上證50ETF期權(quán)正式在萬(wàn)眾矚目之中揭開(kāi)面紗，走下高冷的“殿堂”。紅紅綠綠的盤(pán)面，讓投資者真真切切地體驗(yàn)了期權(quán)交易的真實(shí)狀態(tài)。對(duì)于市場(chǎng)初期的表現(xiàn)，有人驚喜也有人遺憾，對(duì)于這個(gè)嶄新的博弈機(jī)制，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，該有的都有了，不該有的會(huì)逐漸沒(méi)有的，新市場(chǎng)只能在實(shí)踐中去完善。
三大因素困了誰(shuí)
開(kāi)市第一天，個(gè)人投資者寧先生便參與了進(jìn)來(lái)?；仡櫧灰讱v程，寧先生表示其在9點(diǎn)25分前以開(kāi)盤(pán)價(jià)發(fā)出備兌開(kāi)倉(cāng)指令，這是他進(jìn)場(chǎng)后的第一筆交易，是賣(mài)出3月行權(quán)、行權(quán)價(jià)為2.30元的備兌認(rèn)購(gòu)，價(jià)格為0.1270元的期權(quán)，這也是開(kāi)盤(pán)的期權(quán)價(jià)。這筆嘗試性的交易讓他賺到1270元權(quán)利金。
隨后，寧先生又在9點(diǎn)30分之前發(fā)出了第二筆交易，是賣(mài)出3月行權(quán)、行權(quán)價(jià)2.25元，價(jià)格為0.1529元的期權(quán)?！伴_(kāi)盤(pán)后，價(jià)格已經(jīng)過(guò)了0.1530元，理應(yīng)早就成交，我不斷刷新，它就是不成交，直到9點(diǎn)33分才反映出成交，慢了3分鐘才顯示出來(lái)?！睂幭壬硎?，自己所用軟件反應(yīng)及傳遞信息很慢。
多位參與期權(quán)交易的投資人士表示，對(duì)于股票期權(quán)初期交易的體驗(yàn)整體來(lái)看有幾大感受，一是券商收取傭金較高，短線(xiàn)交易不劃算；二是投資級(jí)別較低，交易資格不全限制了交易空間；三是流動(dòng)性較差，缺乏對(duì)手盤(pán)且成交緩慢，好玩不賺錢(qián)。
一位期權(quán)投資者稱(chēng)，目前自己所開(kāi)戶(hù)的券商對(duì)期權(quán)交易傭金報(bào)價(jià)是每張8元——如果想靠買(mǎi)賣(mài)期權(quán)賺差價(jià)，這個(gè)傭金實(shí)在太高了；如果對(duì)應(yīng)的標(biāo)的券的價(jià)值，也不算太高(和股票差不多)——可比起股指期貨來(lái)高很多倍了。另一位投資者稱(chēng)，自己要付的傭金更高一些。“如果以這個(gè)傭金做短線(xiàn)交易，就是給券商送錢(qián)。如果靠期權(quán)來(lái)鎖定標(biāo)的券的倉(cāng)位，算起來(lái)也就萬(wàn)分之四的交易成本，還可以接據(jù)記者在采訪(fǎng)中了解到，開(kāi)展期權(quán)業(yè)務(wù)的證券公司71家，期貨公司10家，券商收取的股票期權(quán)傭金普遍較高且差別較大，有8元、10元一張的，也有15元、20元甚至30元一張的，這對(duì)投資者短線(xiàn)交易的效果造成較大差別。
此外，交易資格也是影響投資者期權(quán)交易效果的一大因素，上述期權(quán)投資者表示，一周的期權(quán)交易下來(lái)，很明顯，如果不能開(kāi)賣(mài)出的義務(wù)倉(cāng)，則基本是虧錢(qián)的?！八砸欢ㄒ汲鋈?jí)，拿到全交易資格。”
尤其值得注意的是，多位投資人士表示，流動(dòng)性較差成為影響投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者投資效果的最重要因素。
國(guó)內(nèi)某期權(quán)評(píng)論網(wǎng)站創(chuàng)始人許駿表示，上周內(nèi)兩個(gè)交易日出現(xiàn)了熔斷交易，做市商和投資者一開(kāi)始做錯(cuò)單子很正常，但很少的交易量就能導(dǎo)致熔斷說(shuō)明流動(dòng)性較差是根本原因。他表示，自己在上周三放了一份9月份的空單，委托后20分鐘還沒(méi)有成交。“交易不活躍，便無(wú)法測(cè)試出系統(tǒng)的壓力承載能力?！?/span>
熔斷機(jī)制的設(shè)計(jì)原理是什么？一分析人士表示，熔斷是在某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制，啟動(dòng)熔斷機(jī)制后，兩只合約的交易模式從連續(xù)競(jìng)價(jià)臨時(shí)切換至集合競(jìng)價(jià)?！霸诖似陂g，其他做市商積極報(bào)價(jià)，讓合約價(jià)格迅速理性回歸?！?/span>
上周五熔斷事件中，據(jù)披露，中信證券50ETF購(gòu)4月2400共成交100張。其中，90張成交價(jià)格在0.0988元與0.1024元之間，10張成交價(jià)格為0.001元。50ETF購(gòu)4月2450共成交80張。其中，76張成交價(jià)格在0.0798元價(jià)格與0.0828元之間，4張成交價(jià)格為0.001元。“區(qū)區(qū)幾十張就把期權(quán)價(jià)格砸到0.001元，即使這么低的價(jià)格，最終中信證券損失不過(guò)1萬(wàn)元而已，說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)的成交實(shí)在是太小，太不活躍了，需要盡快提升交易量，這樣才能使衍生工具發(fā)揮應(yīng)有的作用?！鄙鲜龇治鋈耸亢粲?。
你的策略有幾條腿
流動(dòng)性較差直接導(dǎo)致投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者套利機(jī)會(huì)較少。同時(shí)，偏高的手續(xù)費(fèi)和特殊的保證金收取方式，即使對(duì)“不差錢(qián)”的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，也略顯沉重。
多位參與ETF期權(quán)交易人士表示，即使是資金充足的機(jī)構(gòu)投資者可以靈活進(jìn)行策略組合，也未必會(huì)有很好的收益?！皣?guó)內(nèi)期權(quán)交易保證金收取制度和國(guó)外不同，在采取同樣交易策略的情況下，收益率通常低于國(guó)外市場(chǎng)。”
國(guó)際上通行的保證金計(jì)算方式目前主要有兩種：傳統(tǒng)模式和SPAN模式。傳統(tǒng)模式的設(shè)計(jì)原則是保證金要覆蓋次日最大虧損可能(即覆蓋次日漲跌停板)，這一模式在期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展初期普遍采用的，目前應(yīng)用于日本、臺(tái)灣等少數(shù)交易所。SPAN模式誕生于CME，是一個(gè)基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值思想對(duì)某一具體投資組合的最大隔日風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行模擬估計(jì)，并據(jù)此確定保證金收取額度的方法，目前國(guó)外期貨市場(chǎng)近50家交易所(清算機(jī)構(gòu))采取該模式來(lái)評(píng)估計(jì)算保證金水平。
據(jù)了解，在期權(quán)上市初期，由于技術(shù)系統(tǒng)等條件尚未成熟，組合保證金制度即SPAN模式可能短期無(wú)法實(shí)現(xiàn)，目前采取傳統(tǒng)保證金計(jì)算模式?！皞鹘y(tǒng)模式對(duì)發(fā)展初期的期權(quán)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更加安全穩(wěn)定，但是它的不足之處是保證金水平偏高，且對(duì)組合保證金豁免處理比較繁瑣?！币晃?/span>保證金制度研究人士稱(chēng)。
上海一位期權(quán)軟件開(kāi)發(fā)商解釋說(shuō)，期權(quán)系統(tǒng)軟件對(duì)組合下單的處理過(guò)程是，將組合策略中每一個(gè)基礎(chǔ)組成策略批次報(bào)出去，實(shí)際成交中，按照獨(dú)立的掛單收取保證金和手續(xù)費(fèi)。
“如果期權(quán)策略組合較為復(fù)雜，三條腿以上同時(shí)執(zhí)行的話(huà)，結(jié)算難度會(huì)不斷增加。一些海外交易者設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，經(jīng)常具備七、八條腿，在市場(chǎng)沒(méi)有深入發(fā)展的時(shí)候，在流動(dòng)性不足以及保證金結(jié)算制度不健全的情況下，很難執(zhí)行這些策略?！币晃粎⑴cETF期權(quán)模擬的交易者說(shuō)，即使策略得以執(zhí)行，平值買(mǎi)入ETF期權(quán)的手續(xù)費(fèi)近1%，策略太復(fù)雜的話(huà)，僅手續(xù)費(fèi)一項(xiàng)就讓投資者吃不消?！耙恍﹨⑴c仿真的人，設(shè)計(jì)了一些具有多達(dá)20條腿的產(chǎn)品。這樣的產(chǎn)品多數(shù)中看不中用。剛開(kāi)始的時(shí)候一定要從簡(jiǎn)單開(kāi)始做，要能夠真正實(shí)現(xiàn)你的理念，這是最重要的?！彼f(shuō)。
據(jù)了解，上證50股票期權(quán)上市首日，全天總成交量18843手，其中個(gè)人投資者占比19.8%，機(jī)構(gòu)投資者成交占比80.2%；截至2月12日，上交所衍生品合約賬戶(hù)總開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到3823戶(hù)，其中個(gè)人投資者3552戶(hù)，機(jī)構(gòu)投資者271戶(hù)上周全周機(jī)構(gòu)客戶(hù)成交量在80%左右。
耐心不會(huì)虧待你
盡管，諸多限制因素對(duì)期權(quán)投資者來(lái)說(shuō)有些束手束腳，但多位投資人士對(duì)此表示出理解和耐心，認(rèn)為這對(duì)交易初期的穩(wěn)定運(yùn)行有所幫助，隨著交易運(yùn)行的穩(wěn)定性提升，一些開(kāi)戶(hù)門(mén)檻及限倉(cāng)制度很有可能會(huì)逐步放開(kāi)。
銀河期貨期權(quán)部策略總監(jiān)洪國(guó)晟有過(guò)臺(tái)灣市場(chǎng)期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于上交所股票期權(quán)上市后的初期運(yùn)行特征，他表示“感覺(jué)很驚喜”——很少看到期權(quán)市場(chǎng)剛上市的時(shí)候，波動(dòng)率呈現(xiàn)這個(gè)樣子——一周之內(nèi)波動(dòng)率從40%下降到24%左右?！斑@和交易所制定的兩大制度不無(wú)關(guān)系，一是投資者準(zhǔn)入門(mén)檻較高，二是持倉(cāng)限制較為嚴(yán)格，市場(chǎng)參與者從成交量就可以看出來(lái)，股票期權(quán)市場(chǎng)75%的成交量是由做市商貢獻(xiàn)的?！?/span>
“對(duì)比一下臺(tái)灣期權(quán)市場(chǎng)，臺(tái)灣市場(chǎng)期權(quán)剛上市的時(shí)候，做市商的成交量在三分之一，一直到10年之后市場(chǎng)成熟的時(shí)候這一比例達(dá)到50%水平，這個(gè)和目前大陸市場(chǎng)的比例來(lái)看，落差是比較大的，這可能與較為保守的投資者準(zhǔn)入和持倉(cāng)限制制度有關(guān)系?！焙閲?guó)晟表示，這樣的情形之下，很多預(yù)期不一樣，很多機(jī)構(gòu)原準(zhǔn)備進(jìn)來(lái)做套利，但根據(jù)我們檢測(cè)的數(shù)據(jù)，套利的機(jī)會(huì)雖然有，卻是非常少。
洪國(guó)晟認(rèn)為，這也顯示出股票期權(quán)這個(gè)工具其實(shí)是可以穩(wěn)定市場(chǎng)波動(dòng)。它可以吸引很多非方向性的交易者進(jìn)來(lái)，可能是做金融工程的產(chǎn)品，他不是方向性的，因而對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)起到一定穩(wěn)定作用?！澳壳吧献C50ETF股票期權(quán)還達(dá)不到這個(gè)效率，投資者限倉(cāng)數(shù)量太嚴(yán)格，機(jī)構(gòu)目前基本上沒(méi)辦法有效參與進(jìn)來(lái)，機(jī)構(gòu)目前還無(wú)法將這個(gè)市場(chǎng)做到有效完整的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以及金融工程、金融創(chuàng)新這些業(yè)務(wù)。目前來(lái)看成交量太小，能夠做的部位很少，穩(wěn)定標(biāo)的物的市場(chǎng)功能短期內(nèi)可能看不出來(lái)，必須當(dāng)交易量達(dá)到一個(gè)程度才能出現(xiàn)這樣的效果。”
對(duì)于上周兩交易日中出現(xiàn)的熔斷事件，洪國(guó)晟認(rèn)為，雖然部分做市商出了一些狀況，但整體是好的，目前做市商都是“初上戰(zhàn)場(chǎng)”，對(duì)整個(gè)交易和制度環(huán)境需要一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程。在相當(dāng)?shù)耐顿Y人對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的認(rèn)知更完整之后，就需要從投資者準(zhǔn)入和持倉(cāng)角度進(jìn)行調(diào)整，才能讓市場(chǎng)更加有市場(chǎng)性和效率性，真正穩(wěn)定標(biāo)的物這個(gè)市場(chǎng)。
<< 返回
三大因素困了誰(shuí)
開(kāi)市第一天，個(gè)人投資者寧先生便參與了進(jìn)來(lái)?；仡櫧灰讱v程，寧先生表示其在9點(diǎn)25分前以開(kāi)盤(pán)價(jià)發(fā)出備兌開(kāi)倉(cāng)指令，這是他進(jìn)場(chǎng)后的第一筆交易，是賣(mài)出3月行權(quán)、行權(quán)價(jià)為2.30元的備兌認(rèn)購(gòu)，價(jià)格為0.1270元的期權(quán)，這也是開(kāi)盤(pán)的期權(quán)價(jià)。這筆嘗試性的交易讓他賺到1270元權(quán)利金。
隨后，寧先生又在9點(diǎn)30分之前發(fā)出了第二筆交易，是賣(mài)出3月行權(quán)、行權(quán)價(jià)2.25元，價(jià)格為0.1529元的期權(quán)?！伴_(kāi)盤(pán)后，價(jià)格已經(jīng)過(guò)了0.1530元，理應(yīng)早就成交，我不斷刷新，它就是不成交，直到9點(diǎn)33分才反映出成交，慢了3分鐘才顯示出來(lái)?！睂幭壬硎?，自己所用軟件反應(yīng)及傳遞信息很慢。
多位參與期權(quán)交易的投資人士表示，對(duì)于股票期權(quán)初期交易的體驗(yàn)整體來(lái)看有幾大感受，一是券商收取傭金較高，短線(xiàn)交易不劃算；二是投資級(jí)別較低，交易資格不全限制了交易空間；三是流動(dòng)性較差，缺乏對(duì)手盤(pán)且成交緩慢，好玩不賺錢(qián)。
一位期權(quán)投資者稱(chēng)，目前自己所開(kāi)戶(hù)的券商對(duì)期權(quán)交易傭金報(bào)價(jià)是每張8元——如果想靠買(mǎi)賣(mài)期權(quán)賺差價(jià)，這個(gè)傭金實(shí)在太高了；如果對(duì)應(yīng)的標(biāo)的券的價(jià)值，也不算太高(和股票差不多)——可比起股指期貨來(lái)高很多倍了。另一位投資者稱(chēng)，自己要付的傭金更高一些。“如果以這個(gè)傭金做短線(xiàn)交易，就是給券商送錢(qián)。如果靠期權(quán)來(lái)鎖定標(biāo)的券的倉(cāng)位，算起來(lái)也就萬(wàn)分之四的交易成本，還可以接據(jù)記者在采訪(fǎng)中了解到，開(kāi)展期權(quán)業(yè)務(wù)的證券公司71家，期貨公司10家，券商收取的股票期權(quán)傭金普遍較高且差別較大，有8元、10元一張的，也有15元、20元甚至30元一張的，這對(duì)投資者短線(xiàn)交易的效果造成較大差別。
此外，交易資格也是影響投資者期權(quán)交易效果的一大因素，上述期權(quán)投資者表示，一周的期權(quán)交易下來(lái)，很明顯，如果不能開(kāi)賣(mài)出的義務(wù)倉(cāng)，則基本是虧錢(qián)的?！八砸欢ㄒ汲鋈?jí)，拿到全交易資格。”
尤其值得注意的是，多位投資人士表示，流動(dòng)性較差成為影響投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者投資效果的最重要因素。
國(guó)內(nèi)某期權(quán)評(píng)論網(wǎng)站創(chuàng)始人許駿表示，上周內(nèi)兩個(gè)交易日出現(xiàn)了熔斷交易，做市商和投資者一開(kāi)始做錯(cuò)單子很正常，但很少的交易量就能導(dǎo)致熔斷說(shuō)明流動(dòng)性較差是根本原因。他表示，自己在上周三放了一份9月份的空單，委托后20分鐘還沒(méi)有成交。“交易不活躍，便無(wú)法測(cè)試出系統(tǒng)的壓力承載能力?！?/span>
熔斷機(jī)制的設(shè)計(jì)原理是什么？一分析人士表示，熔斷是在某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制，啟動(dòng)熔斷機(jī)制后，兩只合約的交易模式從連續(xù)競(jìng)價(jià)臨時(shí)切換至集合競(jìng)價(jià)?！霸诖似陂g，其他做市商積極報(bào)價(jià)，讓合約價(jià)格迅速理性回歸?！?/span>
上周五熔斷事件中，據(jù)披露，中信證券50ETF購(gòu)4月2400共成交100張。其中，90張成交價(jià)格在0.0988元與0.1024元之間，10張成交價(jià)格為0.001元。50ETF購(gòu)4月2450共成交80張。其中，76張成交價(jià)格在0.0798元價(jià)格與0.0828元之間，4張成交價(jià)格為0.001元。“區(qū)區(qū)幾十張就把期權(quán)價(jià)格砸到0.001元，即使這么低的價(jià)格，最終中信證券損失不過(guò)1萬(wàn)元而已，說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)的成交實(shí)在是太小，太不活躍了，需要盡快提升交易量，這樣才能使衍生工具發(fā)揮應(yīng)有的作用?！鄙鲜龇治鋈耸亢粲?。
你的策略有幾條腿
流動(dòng)性較差直接導(dǎo)致投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者套利機(jī)會(huì)較少。同時(shí)，偏高的手續(xù)費(fèi)和特殊的保證金收取方式，即使對(duì)“不差錢(qián)”的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，也略顯沉重。
多位參與ETF期權(quán)交易人士表示，即使是資金充足的機(jī)構(gòu)投資者可以靈活進(jìn)行策略組合，也未必會(huì)有很好的收益?！皣?guó)內(nèi)期權(quán)交易保證金收取制度和國(guó)外不同，在采取同樣交易策略的情況下，收益率通常低于國(guó)外市場(chǎng)。”
國(guó)際上通行的保證金計(jì)算方式目前主要有兩種：傳統(tǒng)模式和SPAN模式。傳統(tǒng)模式的設(shè)計(jì)原則是保證金要覆蓋次日最大虧損可能(即覆蓋次日漲跌停板)，這一模式在期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展初期普遍采用的，目前應(yīng)用于日本、臺(tái)灣等少數(shù)交易所。SPAN模式誕生于CME，是一個(gè)基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值思想對(duì)某一具體投資組合的最大隔日風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行模擬估計(jì)，并據(jù)此確定保證金收取額度的方法，目前國(guó)外期貨市場(chǎng)近50家交易所(清算機(jī)構(gòu))采取該模式來(lái)評(píng)估計(jì)算保證金水平。
據(jù)了解，在期權(quán)上市初期，由于技術(shù)系統(tǒng)等條件尚未成熟，組合保證金制度即SPAN模式可能短期無(wú)法實(shí)現(xiàn)，目前采取傳統(tǒng)保證金計(jì)算模式?！皞鹘y(tǒng)模式對(duì)發(fā)展初期的期權(quán)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更加安全穩(wěn)定，但是它的不足之處是保證金水平偏高，且對(duì)組合保證金豁免處理比較繁瑣?！币晃?/span>保證金制度研究人士稱(chēng)。
上海一位期權(quán)軟件開(kāi)發(fā)商解釋說(shuō)，期權(quán)系統(tǒng)軟件對(duì)組合下單的處理過(guò)程是，將組合策略中每一個(gè)基礎(chǔ)組成策略批次報(bào)出去，實(shí)際成交中，按照獨(dú)立的掛單收取保證金和手續(xù)費(fèi)。
“如果期權(quán)策略組合較為復(fù)雜，三條腿以上同時(shí)執(zhí)行的話(huà)，結(jié)算難度會(huì)不斷增加。一些海外交易者設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，經(jīng)常具備七、八條腿，在市場(chǎng)沒(méi)有深入發(fā)展的時(shí)候，在流動(dòng)性不足以及保證金結(jié)算制度不健全的情況下，很難執(zhí)行這些策略?！币晃粎⑴cETF期權(quán)模擬的交易者說(shuō)，即使策略得以執(zhí)行，平值買(mǎi)入ETF期權(quán)的手續(xù)費(fèi)近1%，策略太復(fù)雜的話(huà)，僅手續(xù)費(fèi)一項(xiàng)就讓投資者吃不消?！耙恍﹨⑴c仿真的人，設(shè)計(jì)了一些具有多達(dá)20條腿的產(chǎn)品。這樣的產(chǎn)品多數(shù)中看不中用。剛開(kāi)始的時(shí)候一定要從簡(jiǎn)單開(kāi)始做，要能夠真正實(shí)現(xiàn)你的理念，這是最重要的?！彼f(shuō)。
據(jù)了解，上證50股票期權(quán)上市首日，全天總成交量18843手，其中個(gè)人投資者占比19.8%，機(jī)構(gòu)投資者成交占比80.2%；截至2月12日，上交所衍生品合約賬戶(hù)總開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到3823戶(hù)，其中個(gè)人投資者3552戶(hù)，機(jī)構(gòu)投資者271戶(hù)上周全周機(jī)構(gòu)客戶(hù)成交量在80%左右。
耐心不會(huì)虧待你
盡管，諸多限制因素對(duì)期權(quán)投資者來(lái)說(shuō)有些束手束腳，但多位投資人士對(duì)此表示出理解和耐心，認(rèn)為這對(duì)交易初期的穩(wěn)定運(yùn)行有所幫助，隨著交易運(yùn)行的穩(wěn)定性提升，一些開(kāi)戶(hù)門(mén)檻及限倉(cāng)制度很有可能會(huì)逐步放開(kāi)。
銀河期貨期權(quán)部策略總監(jiān)洪國(guó)晟有過(guò)臺(tái)灣市場(chǎng)期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于上交所股票期權(quán)上市后的初期運(yùn)行特征，他表示“感覺(jué)很驚喜”——很少看到期權(quán)市場(chǎng)剛上市的時(shí)候，波動(dòng)率呈現(xiàn)這個(gè)樣子——一周之內(nèi)波動(dòng)率從40%下降到24%左右?！斑@和交易所制定的兩大制度不無(wú)關(guān)系，一是投資者準(zhǔn)入門(mén)檻較高，二是持倉(cāng)限制較為嚴(yán)格，市場(chǎng)參與者從成交量就可以看出來(lái)，股票期權(quán)市場(chǎng)75%的成交量是由做市商貢獻(xiàn)的?！?/span>
“對(duì)比一下臺(tái)灣期權(quán)市場(chǎng)，臺(tái)灣市場(chǎng)期權(quán)剛上市的時(shí)候，做市商的成交量在三分之一，一直到10年之后市場(chǎng)成熟的時(shí)候這一比例達(dá)到50%水平，這個(gè)和目前大陸市場(chǎng)的比例來(lái)看，落差是比較大的，這可能與較為保守的投資者準(zhǔn)入和持倉(cāng)限制制度有關(guān)系?！焙閲?guó)晟表示，這樣的情形之下，很多預(yù)期不一樣，很多機(jī)構(gòu)原準(zhǔn)備進(jìn)來(lái)做套利，但根據(jù)我們檢測(cè)的數(shù)據(jù)，套利的機(jī)會(huì)雖然有，卻是非常少。
洪國(guó)晟認(rèn)為，這也顯示出股票期權(quán)這個(gè)工具其實(shí)是可以穩(wěn)定市場(chǎng)波動(dòng)。它可以吸引很多非方向性的交易者進(jìn)來(lái)，可能是做金融工程的產(chǎn)品，他不是方向性的，因而對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)起到一定穩(wěn)定作用?！澳壳吧献C50ETF股票期權(quán)還達(dá)不到這個(gè)效率，投資者限倉(cāng)數(shù)量太嚴(yán)格，機(jī)構(gòu)目前基本上沒(méi)辦法有效參與進(jìn)來(lái)，機(jī)構(gòu)目前還無(wú)法將這個(gè)市場(chǎng)做到有效完整的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以及金融工程、金融創(chuàng)新這些業(yè)務(wù)。目前來(lái)看成交量太小，能夠做的部位很少，穩(wěn)定標(biāo)的物的市場(chǎng)功能短期內(nèi)可能看不出來(lái)，必須當(dāng)交易量達(dá)到一個(gè)程度才能出現(xiàn)這樣的效果。”
對(duì)于上周兩交易日中出現(xiàn)的熔斷事件，洪國(guó)晟認(rèn)為，雖然部分做市商出了一些狀況，但整體是好的，目前做市商都是“初上戰(zhàn)場(chǎng)”，對(duì)整個(gè)交易和制度環(huán)境需要一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程。在相當(dāng)?shù)耐顿Y人對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的認(rèn)知更完整之后，就需要從投資者準(zhǔn)入和持倉(cāng)角度進(jìn)行調(diào)整，才能讓市場(chǎng)更加有市場(chǎng)性和效率性，真正穩(wěn)定標(biāo)的物這個(gè)市場(chǎng)。
監(jiān)控中心 | 人才招聘 | 法律申明 | 網(wǎng)站地圖 | 聯(lián)系我們
Copyright©2013-2014 鑫鼎盛期貨有限公司 All Rights Reserved
公司地址：福州市臺(tái)江區(qū)曙光支路128號(hào)福州農(nóng)商銀行總部大樓地上15層01、02半單元 電話(huà)：0591-38113228 傳 真：0591-38113200
報(bào)單電話(huà)：0591-38113219 0591-38113225
Copyright©2013-2014 鑫鼎盛期貨有限公司 All Rights Reserved
公司地址：福州市臺(tái)江區(qū)曙光支路128號(hào)福州農(nóng)商銀行總部大樓地上15層01、02半單元 電話(huà)：0591-38113228 傳 真：0591-38113200
報(bào)單電話(huà)：0591-38113219 0591-38113225
本網(wǎng)站支持IPv6訪(fǎng)問(wèn)